居民财富何处流研究三：广义视角：存款搬家是个伪命题-.pdf

宏

[Table_Date]

观宏观研究/2026.03.25

研广义视角：存款搬家是个“伪命题”

究

“居民财富何处流”研究三

本报告导读：

本轮存款搬家的样本经验表明，居民端的存款迁徙依然遵循着“安全第一”的准则。

流出的资金并未大规模逃离低风偏体系，而是以更灵活的“存款+”形态继续留在相

对保本资产的“舒适区”内。所以如果将“存款+”看作广义的“存款”，并没有出

现明显的“存款”搬家现象。

投资要点：

[Table_Summary]

宏系列二中，我们对中国居民财富的两轮历史迁徙进行了详细回顾，

并提出当前在低利率与低通胀背景下，第三次历史性迁徙已于2023

观

年左右正式开启，“存款+”或是主要流向。2025年经历了一次高体

专量的