金融衍生工具 教学课件 作者 汪昌云 著 第21章.pptVIP

金融衍生工具第二十一章 第二十一章 公司财务政策中的期权应用 第一节 债务，股权与期权 股权和债务是最常见的两种基础金融工具 普通股股票和债务都可以从期权的角度来描述，而且既可以用看涨期权来描述，也可以用看跌期权来描述 第一节 债务，股权与期权 K表示公司需要偿还的债务本息之和 当市场情况不好，现金流小于K时，不管现金流如何减少，股东损失并不会无限制增加，期末现金流为0 当市场情况较好，大于K的现金流全部流向股东 第一节 债务，股权与期权 当公司未来现金流少于K时，债权人将接管公司所有权并获得所有现金流入。 当公司未来现金流大于K时，债权人只获得本息收入。 第一节 债务，股权与期权 从看涨期权角度 股权：公司的股东拥有一个以公司本身为标的资产的看涨期权，而该看涨期权的执行价格正是公司所需支付的债务本息之和 债权：债权人被视为拥有以下权利组合： 债权人拥有公司。 债权人出售了以公司整体为标的物的执行价格为债务本息之和的看涨期权 第一节 债务，股权与期权 从看跌期权角度 股权：股东被视为拥有以下权利的组合： 他们拥有公司。 他们欠债权人一笔债务，需偿还本息。 他们买入了以公司整体为标的物的执行价格为本息和的看跌期权。 债权：债权人被视为拥有以下权利组合： 他们拥有债权，在公司价值较高时将获得本息偿还。 他们出售了以公司为标的物的执行价格