信隆实业002105定位分析报告.doc

中原内配、国星光电、康得新、高德红外上市首日定位分析报告　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 （仅供参考） 上市时间 股票代码 股票名称 发行价格 发行后摊薄市盈率(倍) 发行后每股净资产(元) 最新每股收益(元) 最新净资产收益率(%) 002448 中原内配 21.8 31.14 8.33 0.910 17.19002449 国星光电 28 53.85 8.94 0.200 7.15002450 康得新 14.2 52.59 5.02 0.257 10.81002414 高德红外 26 56.52 7.68 0.080 3.99 发行数量(万股) 上市数量(万股) 发行后股本(万股) 中签率(%) 主承销商 所属行业 上市首日定位 2350 1880 9251 0.766457 平安证券 交通运输制造业 上市首日定价应在20.16-23.18之间 5500 4400 21500 1.768400 广发证券 电子器件制造业 上市首日定价应在28-32.2元之间 4040 3232 16200 0.941244 申银万国 化学制品制造业 上市首日定价应在16.1-18.52元之间 7500 6000 30000 2.359030 华泰联合 仪器仪表制造业 上市首日定价应在24.8-28.52元之间 公 司 投 资 要 点 中原内配 1、公司是气缸套行业的龙头企业。公司为亚洲最大的发动机缸套制造企业，主营业务为内燃机气缸套设计、开发、制造和销售。商用车及工程机械缸套是公司主要收入来源，约占总收入的60%，乘用车缸套约占总收入的14%。08、09年公司总销量分别为1918.42万只和1864.94万只，市场占有率约为35%，国际市场占有率约10%。 2、汽车发动机轻量化带来新的发展空间。严峻的能源形势对汽车发动机油耗与排放有越来越高的要求，发动机轻量化是今后的趋势。目前我国全铝发动机比例只有10%，远低于发达国家水平，发动机轻量化过程将为气缸套带来更广阔市场。 3、气缸套行业受益产业转移。产业转移是全球经济的趋势，越来越多的制造业正从发达国家转移到发展中国家。随着我国气缸套行业制造水平的提升，我国气缸套企业将会得到更多的全球采购订单，预计未来几年行业出口份额将会持续扩大。 4、成长性突出，盈利能力较强。受益于国内自主品牌的崛起以及全铝发动机的逐步普及，公司乘用车缸套业务有望爆发式增长。此外，公司已同诸多国际著名汽车制造企业建立了合作关系，未来出口也有望继续快速增长。公司毛利率水平高于一般零部件企业，今年综合毛利率将达30%以上。 5、风险提示：市场竞争的风险、原材料成本波动造成的毛利率波动的风险 、技术开发风险 、经济周期波动的风险 、汇率变动的风险 国星光电 1、公司概况：公司主要从事LED器件及其组件的研发、生产和销售。公司是大陆前三大LED封装企业之一，也是产量最大的SMD LED封装本土企业。09年公司销售收入6.28亿元，净利润1.18亿元。公司后续发展战略将着重标准化较低的照明市场，而避免在背光市场上与具备规模优势的台湾企业短兵相接。 2、行业背景：LED封装是LED产业的子行业。LED作为21世纪的绿色光源，近年来在全世界的应用规模迅速扩大，在指示灯、通用照明、交通、汽车照明、背光等领域对原有技术的替代正逐步深入。2005年至2010年，全球LED封装总产值年均复合增长率达13.6%，至2010年全球封装总产值将达115.83亿美元。全球LED封装的总格局为日本独大（40%）、欧台齐进（15%-20%）、美韩中平分秋色（7%-8%）。我国已成为世界中低端LED封装基地。2008年我国LED封装产量同比增长15%达940亿只，产值增长10%。从产品结构上看，SMD LED和大功率LED封装增速高于行业平均。从产业链看，日美欧占据着产业链高端，拥有大部分核心知识产权及核心设备及原料的供应。我国本土企业实力在逐渐加强。 3、竞争优势： 公司是行业内领先的本土企业，其竞争优势主要表现为：1）技术优势。公司是国家火炬计划重点高科技企业，先后承担多项国家级、省级重大科技专项并参与制定相关行业标准，拥有74项专利。2）产品优势。公司LED器件及组件的生产规模、产品规格及质量处于国内领先地位。公司的LED产品系列相对较完整，多项产品被评为国家级新产品。 4、风险提示：产业竞争加剧的风险、技术更新的风险、汇率风险。 康得新 1、康得新是国内预涂膜行业领军企业。公司主营业务为预涂膜及覆膜设备的开发、生产及销售。公司目前拥有预涂膜生产线六条，合计产能1