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安信证券研究中心 张龙 2013年4月 特高压建设与未来电力供需格局 前言 煤价下降带来的业绩反转，将导致2012、2013年的业绩增长，市场充分预期； 未来火电公司的盈利变化短期取决于利用小时的变动，除了与各地区的电力需求、供给相关外，还必须考虑输电线路的影响； 未来3年内火电利用小时是呈下降趋势，而这一风险在市场上还未得到充分预期。 两大电网的跨省跨区电量（亿千瓦时） 数据来源：中电联、国家电网、南方电网 用电需求放缓 在2000-2012年间，全国用电需求年均复合增长率达到11.4%，东部地区达到11.2%； 未来几年全国用电增速可能为6%-7%，东部地区可能只有5%左右。 清洁能源对燃煤机组的冲击（万千瓦） 数据来源：中电联， 十二五能源规划 十二五规划 安信预测 2012年 2015年 年均增长 2015年 年均增长 电力装机容量 114491 149000 9.2% 147208 8.7% 火电 81917 103900 8.2% 98254 8.2% 其中：煤电 75811 96000 8.2% 88811 8.2% ????? 气电 3827 5600 13.5% 7000 13.5% 水电 24890 29000 5.2% 31116 5.2% 其中：常规 22859 26000 4.4% 28500 4.4% 抽水蓄能 2031 3000 13.9% 2616 13.9% 核电 1257 4000 47.1% 3965 47.1% 风电 6083 10000 18.0% 10000 18.0% 太阳能发电 328 2100 85.7% 4000 85.7% “十二五”能源规划中电力输送通道 资料来源：十二五能源规划 电力输送通道 水电外送 金沙江溪洛渡送电浙江及广东 雅砻江锦屏等电站送电江苏 四川水电送电华中 糯扎渡等电站送电广东 云南水电送电广西 煤电和风电外送 蒙西送电华北及华中 锡盟送电华北及华东 陕北送电华北 山西送电华北及华中 淮南送电上海及浙江 新疆送电华中 宁东送电浙江 陕西送电重庆 特高压线路的规划及影响 南方电网：输电线路重点在云南水电送往广东、广西； 国家电网：未来西南水电、西部和北部的煤电、风电将大规模向华东、华北和华中地区输送； 直接、间接受益的上市公司包括了内蒙华电、国投电力、川投能源、国电电力、长江电力等，而具体的影响程度则需要更深入的分区域讨论。 国家电网输电线路规划 资料来源：安信证券研究中心 南方电网（一） 数据来源：南方电网， 安信证券研究中心 送电容量 电压等级 投产时间 在建 糯扎渡电站-广东直流送电 500万千瓦 ±800千伏 2013 溪洛渡右岸-广东直流送电 640万千瓦 ±500千伏 2014 拟建 金沙江中游电站-广西直流输电 320万千瓦 ±500千伏 2014 滇南外送通道二回输变电 500千伏 2013 兴仁至独山至桂南500千伏输变电 500千伏 2013 南方主网与海南电网第二回联网工程 500千伏 2014 南方电网（二） 数据来源：中电联， 安信证券研究中心 　 2012年利用小时 2013-2015年利用小时判断 全部火电机组 统调公用常规燃煤机组 广东 5047 5565 燃煤机组利用小时持续下滑，2015年下滑到4500-4600小时 广西 4808 5110 2013-2014年燃煤机组维持在5100-5200小时，2015年下降到4500-4600 海南 4724 　 火电机组利用小时有所下滑，预计约为4500-4600小时 云南 3249 3670 2013-2015年燃煤机组的利用小时可能会提升到3700-3800小时左右 贵州 5071 5524 2013-2014年燃煤机组维持在5500小时左右，2015年可能会下滑到5300小时 东北电网（一） 送华北电网输电线路容量增加：高岭背靠背扩建工程于2012年11月投运；高岭-天马第三回输变电工程将在2014年投产； “十三五”期间：呼伦贝尔-山东±800千伏、呼伦贝尔-皖南±660千伏、扎鲁特-临沂±800千伏、宝清-唐山±800千伏特高压直流外送通道，以及海拉尔-兴安-扎鲁特-阜新的双回特高压交流线路。 东北电网（二） 　 2012年利用小时 2013-2015年利用小时判断 全部火电机组 统调公用常规燃煤机组 辽宁 4558 4261 2013-2015年火电机组利用小时逐步下滑，2015年4250小时左右 吉林 3814 3005 2013-2015年火电机组利用小时小幅上升，2015年4000小时左右 黑龙江 4437 4259 2013-2015年火电机组利用小时逐步下滑，2