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投资策略 江山代有英杰出，且看今朝数风流 创业板 2009 年 10 月 30 日 ——创业板发行情况与初期投资策略 关注个股： 投资要点： 首日表现可能最为突出的个股 有：华谊兄弟、红日股份、银江股份、 创业板具有高成长性、高发行市盈率特征。首批创业板公司 06-08 年 神州泰岳、爱尔眼科、乐普医疗、机 营业收入复合增长率平均值为 54.9% ，平均发行市盈率为 56.60 倍。 器人、亿纬锂能 若考虑基于 09 年预测的平均市盈率则为 37.89 倍，部分公司甚至低于 可能有长期机会的个股有：吉峰 农机、汉威电子、华测检测、探路者、 30 倍。这一水平与当前中小板二级市场 09 年市盈率大致相当。从高 立思辰、大禹节水、网宿科技。 成长性角度来说，创业板市场具备享受更高估值溢价的基础。 高估值以高成长性为基础，具有一定合理性。以 06-08 年营业收入复 相关研究报告： 合增长率衡量，首批创业板公司成长能力高出中小板 60%；发行市盈 《莫道昆明池水浅，观鱼胜过富春江 -创业板策略研究报告》 率相较 09 年 IPO 中小公司的平均水平增长45.76% 。我们认为首批创 业板新股发行定价包含了对其成长性的肯定和对新的细分资本市场 报告作者： 诞生的乐观预期，自有其符合我国资本市场建设实际的合理性。但由 于创业板公司成长能力存在不确定性，而对新鲜事物的追捧也必然有 梁海 联系方式 退潮的过程，故首批创业板公司应当会出现不同的发展趋势。 电话： 0510 中签投资者视情况选择卖点。如果创业板新股涨幅在 40% 以下，则可 Email： seasoros@ 能吸引投机资金大举进入，存在后期再度上涨的可能。但如创业板新 股首日相对发行价上涨超过 80%，则是市场过于乐观，估值上不具备 李斌 联系方式 吸引力。新股中签的投资者不妨退出观望更好的投资机会。 电话： 0510 对于准备博取二级市场交易性机会的投资者来说，我们首先建议慎 Email： lib@ 重。如果上市首日涨幅过大，且新股本身在资本市场上的独特性、成 长性较弱，则可能在暴炒后走向比较长时间的价值回归之路。 立性申明： 我们认为创业板开市首日表现最好的个股可能会具备以下条件：1、 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 有特色的医药股；2 、具有独特的商业模式或细分行业个股，缺乏可 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客观、公正。 供参照的主板个股；3 、与当前市场热点关联，如航天军工、铁路建 结论不受任何第三方的授意、影响，特此 设、物联网等等。另外，部分个股具备独特的优势，并在其自身的细 申明。 分行业内有比较大的成长空间，但可能因为概念性不如之前提到的几 个个股而可能被市场忽视。这些个股中有可能产生更长时期的行情。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 首批 28 家创业板上市公司发行情况分析 一、高成长性特征显著