融资融券文献综述.docVIP

2 文献综述 2.1 国外文献综述 国外的文献对融资融券业务的研究主要侧重两方面。 1)对融资融券业务的保证金比例与证券市场及股价波动之间的关系进行研究。大致有三种观点。 a.保证金比例的调整和股市波动之间没有显著关系。Douglas (1969)，Schwert (1989), Hsieh Miller (1990)等均研究发现保证金比例的调整和股市波动之间没有显著关系。 b.保证金比例的调整和股市波动之间存在正相关关系。Largay (1973)通过对1968-1969年间Fed调整保证金比例100％前后，美国纽约证券交易所和美国证券交易所的股价及成交量的变化进行研究，认为保证金比例的调整和股市波动之间正相关。 c.保证金比例的调整和股市波动之间负相关。Hardouvelis (1988)发现保证金比率与市场波动性存在负向关系，并在1990年 Hardouvelis（1990）和1995年Hardouvelis（1995）又再次证明这种负相关关系；Ma (1993)，Hsu (1996)通过对1985-1990及1981-1991年间台湾市场的保证金比例和股市波动性进行研究，也发现存在负相关；Ackert Athanassakos（2005）也获得同样的结论。 2）对融券业务是否会加大股价波动进行研究。 Diether等(2009)认为融券业务并不会使股价加速下跌，反