焦化行业深度报告：焦化行业环保升级或将推动新一轮去产能.pdfVIP

焦化行业环保升级或将推动新一轮去产能 ——焦化行业深度报告 ❖ 焦化行业复盘：传统弱势行业，2018 年将迎来环保升级重大变革 证券研究报告 焦炭是钢铁的生产的重要原料，在炼钢过程中为高炉提供热能和骨架。焦化上 所属部门 ।股票研究部 下游产业链较为封闭，上游炼焦煤全部用于炼焦炭，下游87%的焦炭用于钢厂 报告类别 ।深度报告 炼钢。焦化作为中间加工行业，由于技术门槛不高、市场集中度低，在黑色产 业链中议价能力一直最弱。 所属行业 ।采掘 报告时间 ।2018/5/7 2018 年以来，以徐州焦化限产为序幕，拉开全国焦化行业新一轮环保升级浪潮。 截止发稿日，徐州焦化企业陆续从限产转为闷炉，环保升级力度持续增强。借 力此轮环保升级，焦化行业或迎来落后产能淘汰、市场集中度提高的重大变革。 分析师 ❖ 焦化行业产能结构现状：主流炉型4.3 米，干熄焦占比仅37% 陈雳 截止2017 年年底，全国焦化产能6.5 亿吨，其中2/3 产能为独立焦化厂。根据 证书编号：S11000517060001 焦炭行业十三五规划，焦炉高度4.3 米以下的产能被定义为落后产能，然而目 010 chenli@ 前国内近一半产能焦炉高度在4.3 米；按照熄焦工艺分类，目前全国干熄焦产 能占比仅有37%，大部分产能仍在采用污染大但成本投入小的湿熄工艺。其中， 联系人 钢厂焦化厂干熄焦比例为78%，独立焦化厂干熄焦比例仅有16% 。 许惠敏 ❖ 焦化行业污染源及环保升级趋势：干熄焦改造或导致8000 万吨产能退出 证书编号：S1100117120001 021 焦化行业属于典型的重污染行业，一直处于环保治理的风口浪尖，且处于 xuhuimin@ “26+2 ”城市的焦化企业自2019 年10 月1 日起，将执行污染物特别排放限值 标准。为实现环保要求，现有焦化产能环保升级方式主要包括安装脱硫脱硝装 置和干熄焦改造。脱硫脱硝设备投入成本虽不高，但目前焦化行业脱硝工艺并 不成熟，因此干熄焦改造几乎成为了技术角度上环保升级最可行的手段。 干熄焦改造投入巨大，从成本收益角度测算，100 万吨年产能以下的独立焦化 厂不具备干熄焦改造的经济性。经测算，目前湿熄焦独立焦化厂中产能低于100 万吨的焦化产能为8000 万吨，占全国比重14.5% 。这部分产能极有可能在2018 年开始的这波焦化环保升级中主动退出。 川财研究所 ❖ 环保推动新一轮去产能，焦化个股整体受益 北京 西城区平安里西大街28 号 目前国内焦化上市企业剔除ST 后标的包括：美锦能源、山西焦化、陕西黑猫、