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* 境外间接上市法律问题研究 华侨大学法学院：陈斌彬  * 一、境外间接上市概况 （一） 境外间接上市的概念 1、境外上市 （1）境外直接上市 （2）境外间接上市 境内股东以其境内拥有或控制的权益为基础，在境外设立或控制一家壳公司，以该壳公司名义在境外发行股票并在境外证券交易所上市交易的行为。 2、特征： （1）境外公司为发行主体 （2）控制境内权益 * 一、境外间接上市概况 （二） 境外间接上市的分类 （1）买壳上市： （2）造壳上市：SPV （三）我国企业境外间接上市的实践与发展 （1）萌芽期：20世纪80年代中期 （2）形成期：20世纪90年代初 （3）发展期：20世纪90年中期 （4）成熟期：1999至2006年： （5）式微期：2006年后 * 二、境外间接上市架构与基本模式 （一）境外间接上市架构 100% S P V 机构投资者 社会公众 上市公司 S P V 境内企业 （外商独资或合资) 境内股东 境内运营公司 * 二、境外间接上市架构与基本模式 （二）架构设计原则 （1）符合境外双方监管部门上市要求 （2）必须能有效控制境内权益 （3）合理安排上市股权结构 二、境外间接上市架构与基本模式 （三）境外买壳上市：国美电器香港买壳上市 * 黄光裕 中国鹏润 国美电器 未上市门店 亿福 18家子公司 二、境外间接上市架构与基本模式 100% 35% 100% 65% * 黄光裕 中国鹏润 国美电器 未上市门店 亿福 18家子公司 100% 25.1% 境外 65％ 境内 35% * * 黄光裕 中国鹏润2004年改为GOME 国美电器 Ocean Town 18家子公司 亿福 公众股东 黄光裕其人 黄光裕，创业22年，铺就电器零售网络“国美”；地产“鹏润” 2008年11月19日黄光裕以操纵股价罪被调查，2009年4月有消息称，因经济问题接受调查的国美电器前主席、中国前首富黄光裕因不堪压力，在北京的看守所内自杀，幸被警员及时发现，后康复。2009胡润慈善榜（第60名）。2010年5月18日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚，决定执行有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。2010年8月5日，国美电器控股有限公司公布，对黄光裕进行法律起诉。就其违反公司董事的信托责任及信任的行为，寻求赔偿。 2004年财富：105亿元 居2004年胡润“中国大陆富豪榜”第一位 2008年财富：430亿元 居2008年胡润“中国大陆富豪榜”第一位 * （1）选择壳公司 股价与股票规模 股东人数 资产与负债 业务性质 公司与母公司结构 经营、财务、法律等方面历史记录 （2）收购壳公司 （3）反向收购 * 二、境外间接上市架构与基本模式 （四）境外造壳上市 （1）设立境外公司 （2）资产重组 （3）向壳公司设立地的证券监管部门申请发行股票 （4）向境外证券交易所申请上市交易 * 二、境外间接上市架构与基本模式 （五）境外间接上市准备的几个问题 （1）上市辅导机构 （2）工作团队 （3）壳公司注册地、上市地及上市板块 （4）财务评估和法律评估 （5）尽职调查 （6）改制和重组 （7）国内审批 * 三、设立特殊目的公司（SPV） （一）概念与特征 （1）概念： 壳公司，境外设立的离岸公司：上市公司 （Special-purpose vehicle，SPV） 国际离岸金融中心：英属维尔京群岛（BVI),开曼群岛，百慕大 （2）特征： 公司设立：代理注册 资本制度：授权，出资、转