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企业现金持有量影响因素的实证研究 ——来自我国上市公司的经验证据术 O杨兴全孙杰 摘要 20世纪90年代束，嚣金立交琨持露大量等方鼷展并对企盈现金持有量影响瓣索的研究，并形 现金与现金等价物的现象，为什么企业持有大蹙的现金 妫现金等价物，以及企业持有现金的后果等问题，逐步 样本实证研究发现，外部融资成本较高，盈余波动大， 强到国外学者的熬注而成为一个研究的热点，阑外学者 以及资产回报低的公司持有较高的流动性资产。0pler 主要从权衡理论、信息不对称理论、公霉治理机翻，以 等骆】琚究了美国公开上枣公司褒金持有莹的决定因豢 及投资者的法鬻保护程度等方游展开现金持有萤的研 研究发现，企照存在最优的现金持有余额，投资槐会 究。由于我国的经济与制度环境问国外有很大麓别，我 和现众流量的变动性与企业的现金持有量正相关，企 阑证券市场的发展处于一个转型时期，内部人控制严重， 资本市场还不究藩，国外的实证结论直接移植到强内缺 龟说服力。主事公霹现金抟有蚤赡影响霞素也逐步得到 酶褒金持有量，除与◇蛰ler等【21褥壤提儆酶结论钤，缝 蹒内学者的关注，但我国的研究还处于起步阶段。本文 们滔发现，银行的垄断权力对企业的现金持有量瑟有重 在理论分析与文献梳理