国际比较的视角我国货币政策该如何应对.docxVIP

- 2 - 2 - 宏观专题研究报告 内容目录 引言 4 一、影响经济活动的是实际利率，并非名义利率 4 不同部门面临的实际利率存在差异 4 实际利率与经济活动之间的关系 6 二、历史回顾：实际利率被动上升时期，货币政策均是宽松的 9 （1）中国：2014-2015 年实际利率被动走高 9 （2）日本：1998/2001 年实际利率被动走高 10 （3）美国：1990-1991 年实际利率上升 12 三、当前我国实际利率的上升，货币政策该如何应对？ 13 附图：美国、日本不同部门实际利率与经济活动表现与我国一致 16 图表目录 图表 1： 2018 年以来名义利率下降，但并不意味企业融资成本的下降（%）. 4 图表 2：不同部门面临的实际利率不同 5 图表 3：企业实际利率 5 图表 4：居民普通贷款实际利率（%） 6 图表 5：居民住房贷款实际利率（%） 6 图表 6：居民普通贷款实际利率与消费相关性偏弱（%） 7 图表 7：住房贷款实际利率与商品房销售负相关（%） 7 图表 8：实际利率与制造业实际 FAI 相关性并不强（%） 8 图表 9：工业用地成交面积与实际利率负相关（%） 8 图表 10：厂房与建筑物竣工面积与实际利率负相关（%） 8 图表 11：通用设备工业增加值与实际利率负相关（%