现金流两权分离_融资约束与现金股利支付倾向_省略_中国上市公.docVIP

40 西北农林科技大学学报 ( 社会科学版 第 11 卷 全文的分析说明了三个问题: 首先发现我国现 有低股利政策的一个重要的根本性因素在于现金流 控制权和索取权的不对称 ; 其次是找到 两权分离 与 低股利 之间的传导因素, 即融资程度( 成本 , 从 而能更清晰地认识到大股东进行财务决策的过程 ; 再次 , 说明了大股 东对上市公司进行 掏空 和 支 持 并不矛盾, 二者统一于大股东股权利益最大化 , 即大股东在共享利益和私人利益之间权衡取舍以实 现整个股权利益最大化。 当然本文的研究也存在局限性, 例如没有考虑 到最终控股人是否是集团公司 , 因为集团公司或者 有众多的关联方是大股东获得私人利益的动机和手 段; 还有现金流两权分离只能是解释我国上市公司 低股利政策的一个因素, 因此为了能更完整地解释 股利之谜 , 还需更多进一步研究。 参考文献 : [ 1] 黄娟娟 , 沈艺峰 . 上市公司的股利政策究竟迎合 了谁的 需要 [ 2] 来自中 国上 市 公司 的 经验 数 据 [ J] . 会计 研 [ 12] 究 , 2007( 8 : 36- 43. Ro zeff, M ichael S. G ro wth, Beta and Ag ency Costs as Determinants of Dividend Pay out Rat ios[ J] . T he Jo