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1、何谓次级债 欲了解次级债，首先需了解次级抵押贷款。在美国，按揭贷款市场大致可以分为三个层次：普通抵押贷款、ALT－A贷款和次级抵押贷款市场。普通贷款市场面向信用评级较高、收入稳定可靠、债务负担合理的优良客户；次级市场主要是面向金融机构为信用级别低、收入证明缺失、负债较重的人；ALT－A贷款市场则面向介于上述两者之间的客户群体。 与传统意义上的标准抵押贷款相比，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，而贷款利率却比一般抵押贷款要高很多。那些因信用纪录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，可以通过申请次级抵押贷款来购买住房。 次级债，即次级住房抵押贷款支持的债券，通俗地讲就是把一部分资信稍差的贷款人申请的住房抵押贷款打包成债券卖给投资者。在过去的十多年，美国商业银行面向600万贫困或信用不好的居民和新移民，开发了次级房屋抵押贷款产品（MBS），为了将这部分低信用、高风险的资产从银行资产负债表上剥离，次级房屋抵押贷款产品被分割成不同的组合即债务抵押凭证（CDO），各金融机构根据期限和信用水平把MBS产品切割成不同的层级，打造出不同风险等级的证券类产品。 经过评级机构的评级“打分”，这些抵押贷款证券宣告进入市场，由投行承销卖给对冲基金、退休基金、保险基金、教育基金甚至