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3456346 项目评估案例一 BBC公司是一个生产球类制品的厂家,主要生产足球、网球、高尔夫球等。90年代兴起的保龄球运动方兴未艾,其销售市场前景看好。为了解保龄球的潜在市场,公司支付了60 000元,聘请咨询机构进行市场调查,调查结果表明保龄球市场大约有10%～15%的市场份额有待开发。公司决定对保龄球投资进行成本效益分析,其有关预测资料如下： (1)市场调研费60 000元属于沉没成本,即与是否进行保龄球投资无关成本。 (2)保龄球生产车间可利用公司一处厂房,该厂房当前市场价格为50 000元。 (3)保龄球生产设备购置费（原始价值加运费、安装费等）为110 000元,使用年限5年,税法规定设备残值10 000元,按直线法计提折旧,每年折旧费20 000元；预计5年后不再生产保龄球可将设备出售,其售价为30 000元。 （4）预计保龄球各年的销售量（个）依次为：5 000, 8 000,12 000,10 000,6 000；保龄球市场销售价格,第一年为每个20元,由于通货膨胀和竞争因素,售价每年将以2%的幅度增长；保龄球单位付现成本第一年10元,以后随着原材料价格的大幅度上升,单位成本每年将以10%的比率增长。 （5）生产保龄球需垫支的流动资金,第一年初投资10 000元,以后随着生产经营需要不断进行调整,假设按销售收入10%估计流动资金需要量。 司所得税税率为34%。 要求： 用净现值法评价该项目的可行性。 如果BBC公司规定，任何投资项目的回收期不得超过3年，试判断该项目的可行性。 [答案] （1）根据以上将资料编制如下表： 经营收入与成本预测表 单位：元 年份 销售量（个） 单价 销售收入 单位成本 成本总额 1 2 3 4 5 5 000 8 000 12 000 10 000 6 000 20.00 20.40 20.81 21.22 21.65 100 000 163 200 249 720 212 200 129 900 10.00 11.00 12.10 13.31 14.64 50 000 88 000 145 200 133 100 87 840 投资现金流量预测表 （各年现金流量均发生在每年年末） 单位：元 年份 项目 0 1 2 3 4 5 投资： （1）保龄球设备投资 －110 000 *23 200 （2）累计折旧 20 000 40 000 60 000 80 000 100 000 （3）年末设备折余价值 90 000 70 000 50 000 30 000 10 000 （4）机会成本 －50 000 （5）年末垫支流动资金 10 000 10 000 16 320 24 970 21 220 0 （6）垫支流动资金变动额 —10 000 —6 320 —8 650 3 750 21 220 （7）投资现金流量合计 [（1）+（4）+（6）] —170 000 —6 320 —8 650 3 750 44 420 收益： （8）销售收入 100 000 163 200 249 720 212 200 129 900 （9）付现成本 50 000 88 000 145 200 133 100 87 840 （10）折旧 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 （11）税前利润 30 000 55 200 84 520 59 100 22 060 （12）所得税（34%） 10 200 18 770 28 740 20 090 7 500 （13）税后利润 19 800 36 430 55 780 39 010 14 560 （14）净现金流量 [（7）+（10）+（13）] —170 000 39 800 50 110 67 130 62 760 78 980 注：保龄球设备投资项目中第5年的数值是设备残值出售时的资本利得。根据预测,设备5年后的出售价为30 000元,而账面价值仅为10 000元,出售价超过账面价值的差额应缴纳所得税 6 800 [（30 000-10 000）×0.34]元,出售设备税后净收入为23200（30 000-6 800）元。