《多德—弗兰克法案》关于期货市场操纵行为的最新规定和变化.pdfVIP

《多德—弗兰克法案》 关于期货市场操纵行为的最新规定和变化1 The Latest Provisions and Changes on Futures Market Manipulation in Dodd-Frank Act 2008年金融危机之后，为了提高金融系 一、期货市场操纵行为概述 统的透明度和稳定性、保护消费者免受市场 期货市场操纵，又称价格操纵（price 滥用行为的侵害以及有效防范系统性风险、 manipulation），是指通过在现货市场或 避免金融危机重演，美国通过了“大萧条” 期货市场，或者同时在现货市场和期货市 以来最全面、最严厉的金融改革法案《多 场，拥有供给或需求的支配性地位，消除 德—弗兰克华尔街改革和个人消费者保护法 了现货市场和/或期货市场上的有效价格竞 案》（以下简称《多德—弗兰克法案》）。 争，并运用其支配性地位故意制造人为高 该法案有多个条款就美国《商品交易法》规 价或人为低价3 。操纵者有时候也会通过使 定的市场操纵、内幕交易和市场欺诈等交易 价格凝固（stabilized price）的方式获利。 禁止行为作了修改和完善，其中，第753条 考察美国期货监管史，我们看到的是 对《商品交易法》第6章（c）作了修改，进 一部反市场操纵的历史。自期货市场产生 一步细化和完善了市场操纵行为的认定。 以来的150多年，美国期货市场几乎每年都 为了执行修改后的第6（c）（1）和6（c） 发生期货市场操纵事件。早在1934年《证 （3）条款，CFTC根据《多德—弗兰克法 券交易法》第10条（b）款、第15条（c） 案》的授权和要求，制定了《反操纵实施细 款（1）和（2）项中，就出现了“操纵 则》：反操纵最终规则（Anti-Manipulation 的”（manipulative）一词，并作出了明确 Final Rules）2 ，并于2011年7月14日对外颁 界定。CFTC成立之前，期货市场操纵的认 布，8月15日正式生效。本文主要结合《多 定适用于《1936年商品交易法》中关于欺 德—弗兰克法案》第753条和《反操纵实施 诈行为的第4条规定，当时操纵期货行为 细则》的有关规定，就美国期货市场关于市 被认为是从欺诈行为中分离出来的。1974 场操纵行为的最新规定和变化作简要介绍。 年，美国国会颁布了《商品期货交易委员 1 本文章为上海期货交易所《期货法》课题——《期货交易禁止行为研究》的部分摘编。 2 为了执行《多德—弗兰克法案》，CFTC 有 30 多个领域需要制定具体的实施细则，主要包括综合监管场外互换的 交易商和大户、清算、交易、数据报告、产品规划、执法和限仓等，其中，反操纵和妨碍交易秩序的行为都属于执 法部分的内容。 3 Philip McBride Johnson: Commodities Regulation, Little, Brown and Company, 1982. Volume Ⅱ P231, 261-265, 238. 6060 期货法苑