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短期融资券跟踪评级报告 跟踪评级说明 2008 年 10 月，大公对三房巷集团 2008 年度第二期短期融资券进 行了定期跟踪评级，维持三房巷集团主体信用等级 A，债项等级 A-1。 美国次贷危机正逐步演变成国际性的金融危机，2008 年下半年以 来金融危机的蔓延开始对实体经济产生冲击，根据三房巷集团 2008 年 度第一期、第二期及第三期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大 公对三房巷集团主体及其 2008 年度第一期、第二期及第三期短期融资 券启动不定期跟踪评级。 大公于 2008年 12 月初对公司进行了现场访谈，对公司 2008年下 半年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 三房巷集团分别于 2008 年 1 月 14 日、2008 年 3 月 12 日和 2008 年 7 月 23 日分别发行了 4 亿元人民币、4 亿元人民币及 7 亿元人民币 的短期融资券，募集资金主要用于补充公司在实际经营过程中对流动 资金的需求，保证公司生产经营活动的顺利进行，如有剩余资金，将 用于归还部分银行贷款，降低融资成本。目前资金使用情况较好，符 合募集资金用途计划。 发债主体 江苏三房巷集团有限公司位于江苏省江阴市周庄镇三房巷村，其 前身是 1980年成立的村办集体企业江阴市合成纤维厂。2000 年，江苏 三房巷集团有限公司正式成立。经过数次改制，目前卞兴才等六名具 有直系亲属关系的自然人合计持有了公司的 38.45%的股份，并担任管 理层重要职位，对公司具有重大影响力。公司 目前注册资本为 15.62 亿元。 公司主要从事聚酯切片和涤纶短纤的生产和销售，总体聚合能力 在国内仅次于仪征化纤，公司瓶级切片和涤纶短纤产能均列国内第一。 截至 2007 年末，公司总资产 125.33 亿元，总负债 65.61 亿元， 少数股东权益 13.21 亿元，所有者权益 46.51 亿元，资产负债率为 52.35%。2007 年，公司实现主营业务收入 177.15亿元，利润总额 7.97 亿元，经营性净现金流 11.97 亿元。 根据公司提供未经审计的 2008 年前 11 个月财务报告，截至 2008 年 11 月末，公司总资产 125.01 亿元，总负债 60.88 亿元，少数股东 权益 14.04亿元，所有者权益 50.10 亿元，资产负债率为 48.70%。2008 年 1～11 月，公司实现主营业务收入 155.84 亿元，利润总额 4.87 亿 2 短期融资券跟踪评级报告 元，经营性净现金流 8.32 亿元。 经营与管理 聚酯切片和涤纶短纤的生产销售仍是公司收入和利润的主要来源 聚酯切片（包括瓶级切片、纤维级切片）和涤纶短纤的生产销售 是公司收入和利润的主要来源。2008 年前 11 个月，公司涤纶短纤和聚 酯切片的收入占其主营业务收入的比例为 87.15%；涤纶短纤和聚酯切 片的毛利润占其主营业务毛利润的比例为 74.42%；2008 年前 11 个月， 聚酯切片、涤纶化纤的毛利率分别为 5.35%和 3.39%，受纺织业景气下 滑影响，涤纶化纤的毛利率水平低于 2007 年。 表 1 2006～2008 年前11 月公司主营业务收入构成 单位：万元 年份 2008 年 1～11 月 2007 年 2006 年 主营业务 收入占比 主营业务 收入占比 主营业务 收入占比 业务类别 收入 (%