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证券研究报告：行业年度策略
2010 年 12 月 29 日
行业评级
防范高估值风险，把握政策行情
强于大市
—— 医药行业2011 年年度策略
行业近一年走势
摘要:
6000 40
35 2010 年是国家完成《2009-2011 年医改重点实施方案》的重要一年，公立医院改革
5000
30
4000 25 和基本药物制度建立是其中重点。医药行业整体运行情况良好，2010 年 1-8 月份医药
3000 20
15 制造业实现销售收入 6976 亿元，同比增长 25.69%，实现利润总额 718 亿元，同比增速
2000
1000 10 为 34.71%。医药行业收入与利润增速相对于去年保持了稳健的增长，我们预计 2010 年
5
0 8 8 8 1 0 1 0 1 1 0 1 0 0 全年我国的医药制造业收入增速将在 25-30%之间，利润增速在 35%左右。
2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3
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2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1
1 - - - - - - - - - 1 1
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9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0
0 1 1 2010 年 1-9 月，医药行业上市公司营业收入增长率为 20.86%，高于2009 年同期的
成交量(亿元） 医药生物 沪深300
12.7%的增速，医药行业整体实现了高增长。在利润增速方面，医药行业 2010 年前三季
近期报告 度净利润增速为 17.17%，去年同期为 28.95%，同比减少了 11.78个百分点。2010 年医
改深入进行，药品价格下调压力加大，上市公司整体毛利率有所下降，导致净利润增速
《建立和规范政府办基层医疗卫生机构
基本药物采购机制的指导意见》出台—— 低于收入增速。总体而言，
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