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* (四)净资产收益率 净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益报酬率。 其计算公式为： 净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100% 平均净资产＝(年初净资产＋年末净资产)÷2 净资产收益率反映公司所 有者权益的投资报酬率，具有很强 的综合性。 第三节 财务分析的应用 一、杜邦财务分析体系 二、财务状况的综合评价 三、上市公司财务报告分析 四、现金流量分析 一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是利用各个主要财务 比率之间的内在联系，综合地分析和评价企 业财务状况和盈利能力的方法。 是一个以所有者权益收益率为龙头，以总资产收益率为核心的完整的财务指标分析体系。 杜邦系统图 权益报酬率 总资产报酬率 权益乘数 销 售 利 润 率 总 资 产 周 转率 所 有 者 权 益 总 资 产 ÷ 从杜邦图可知，该系统反映了以下几种主要关系： 权益报酬率=净利润/所有者权益=净利润/资产总额 ×资产总额/所有者权益 总资产报酬率=净利润/资产总额=净利润/销售收入 ×销售收入/资产总额 销售利润率=净利润/销售收入 总资产周转率=销售收入/资产总额 从杜邦系统可以了解到下面的财务信息： 1．从杜邦图可以看出，所有者权益报酬 率是一个综合性极强、最有代表性的财务比 率，它是杜邦系统的核心。 2．总资产报酬率是销售利润率与总资产 周转率的乘积。 3．从杜邦图中，也可以分析企业成本费 用的结构是否合理，这样有利于进行成本费 用分析，加强成本控制。 4．在资产方面，应该分析流动资产与非 流动资产的结构是否合理。 5．从杜邦图可以看出，企业的获利能力 涉及到企业经营活动的方方面面。所有者权 益报酬率与企业的筹资结构、销售、成本控 制、资产管理密切相关，这些因素构成一个 系统。只有协调好系统内每个因素之间的关 系，才能使权益报酬率达到最大，从而实现 企业价值的最大化。 二、财务状况的综合评价 我国财政部曾于1995年1月9日发布《企业 经济效益评价指标体系(试行)》，公布了10 项考核指标，要求选择一批企业采用沃尔财 务状况综合评价法，按照新的指标进行经济 效益综合评价。 该套企业经济效益评价指标体系综合评分的一般方法和应注意点说明如下： 以行业平均先进水平为标准值。 标准值的重要性权数总计为100分，其中销售利润的重要性权数为15分，总资产收益率为15分，资本收益率为15分，资本保值增值率为10分，资产负债率为5分，流动比率(或速动比率）为5分，应收账款周转率为5分，存货周转率为5分，社会贡献率为10分，社会积累率为15分。 在经济效益综合分析评价时，选择的各项经济效益指标在评价标准下应尽量保持方向的一致性，尽量选择正指标，不要选择逆指标。 特别需要注意的是财政部颁布的这套评价指标体系中8个为正指标，而资产负债率、流动比率，既不是正指标，也不是逆指标，其标准值具有约束性。 根据企业财务报表，分项计算10项指标的实际值，再计算10项指标加权平均数。 (一)上市公司财务报告的类别 这些报告虽然包括许多非财务信息，但是大部分信息有财务性质或与财务有关，因而具有财务报告的性质，我们统称为上市公司财务报告。 三、上市公司财务报告分析 上市公司是信息披露的主要公司 招股说明书 上市公告 定期报告 临时公告 (二)上市公司的财务比率 1.每股盈余 每股盈余，是本年盈余与流通股数的比值。 其计算公式为： 每股盈余＝(净利-优先股股息)/发行在外的加权平均普通股股数 2.市价与每股盈余比率 市价与每股盈余比率是每股市价与每股盈余的比率，亦称市盈率或本益比。 其计算公式为： 市价与每股盈余比率＝每股市价÷每股盈余 3. 每股股利 每股股利是股利总额与流通股数的比值，其计算公式为： 每股股利＝股利总额÷流通股数 每股股利用于衡量上市企业的获利能力。 4. 股票获利率 股票获利率，是指每股股利与股票市价的比率，亦称市价股利比率。 其计算公式为： 股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价 ×100% 5.留存盈利比例 留存盈利比例，是企业税后净利润减去全部股利的余额与企业净利润的百分比。 其计算公式为： 留存盈利比例＝(净利润－全部股利)÷净利润 ×100% 留存盈利比例用于衡 量当期净利润总额中有多大 的比例留存企业用于发 展。 6. 股利支付率 股利支付率是普通股每股股利与每股盈余的百分比，其计算公式为： 股利支付率＝(每股股利÷每