关于期权与公司理财培训.ppt

公司为股东所有，同时股东买入一个看跌期权，标的资产为公司本身，行权价格为800。 债权人为看跌期权的卖方，其标的资产为公司本身，行权价值为800。 当公司价值少于800时，股东将行权，将公司出售给债权人，债权人成为公司所有者，注销债权；当公司价值多于800时，股东将不行权，股东保有公司，同时支付本息800。 10.6 期权思想在公司中的应用 以期权的思想看待企业观点很新颖，这对许多初次接触到的同学有些困惑，但是我们仍然鼓励同学们按这种观点审视企业，并成为一种习惯。 这种以期权思想看待企业的方法对于理解公司金融中的一些操作极为有用。 10.6.1 期权与贷款担保 当贷款附有担保时，贷款违约将由担保人补足差额，这样担保就使风险债券转化为无风险债券，这个担保的价值是多少呢？ 从“以看跌期权看待公司”部分，债权人的描述可以看出： 无风险债券+（-看跌期权）=风险债券 无风险债券=风险债券+看跌期权 800 800 公司现金流入量 债权人现金流量 组合价值 卖出看跌期权 持券价值 债权人 这意味着担保人承担着一项与看跌期权价值等值的责任。担保是有价值的，或有负债是有价值的。 这实际上是对担保的定价。 一般来说，债券持有人会提升利率，以便弥补所承担的风险，如果一项贷款既有担保又利率较高，则合理的方式应当是一种风险分担。 10.6.2 期权与多元化并购 公司多元化经营可以消除部分系统性风