申银万国-101122-2011年油田服务产业链投资机会：千.docVIP

郑治国 A0230203100047刘扬 俞春梅 A0230206120438 1.4 驱动行业各版块的核心要素有所区别 勘探 地球物理勘探（地震） 相关设备 钻井 合同钻井 钻完井液 固控与废物管理 钻机设备 完井设备与服务 油田开发 地面设备 海底设备 人工举升 固井压裂 定向井钻井 油套管服务 套管与固井产品 专 业 市 场 驱 初期资本支出（一旦预算削减，会 初期和中期资本支出，前者用于勘 初期和中期资本支出 探，后者用于开发已有油田 动 第一个受波及） 要 活动钻机数和利用率是板块景气的指 管道项目建设情况与板块景气 素 自2000年以来大规模兼并重组 标 密切相关 数据库 核 心 成功经验和品牌 竞 争 技术人才保有率 力 客户关系 人力资源（对海上钻井尤其重要） 成功经验 技术 设备和服务公司之间的紧密联系 油公司自行完成或由与油公司 海上钻井是国际市场，陆上钻井是区 有长期合同的综合性油田服务 域市场 公司提供 项目管理能力 与国家石油公司的战略合作 拥有可为长期项目融资的资本 市场平台 竞 行业前三占有全球行业75%的份额 争 现 油公司拥有自己的钻井队伍，或外包 状 中石油旗下的东方物探位居第四， 给专业钻井公司（不是综合性油田服 增长迅速 务公司） 资料来源：罗兰贝格,申万研究 申万研究 6 1.4 驱动行业各版块的核心要素有所区别（续） 工程建设 海上工程建设服务 生产管理 生产测试 海上运维服务 专用化学品 压缩服务 浮式生产服务 后期资本支出 行业供需 储量管理 测井（主要是随钻测井） 连续油管服务 井下作业相关工具 专 业 市 场 驱 中期资本支出 动 原材料成本 要 素 设备、人员供需情况 核 技术资金实力 心 竞 国际专业人才 争 项目管理能力 力 合同谈判能力 竞 争 部分一体化石油公司和专业 现 公司同台竞争 状 资料来源：罗兰贝格,申万研究 中期（开发已有油田）和后期资本支出 活动钻机数是板块景气的指标 项目管理能力 油田增产技术实力 与国家石油公司的战略合作 有高质量产品供应 对生产系统的关键过程实时监控技术 地球物理、工程、软件等领域的工作团队 长期客户关系 国际/国家石油公司、专业服务 从事井下作业的综合性和专业油田服务公司 公司同台竞争 同台竞争 申万研究 7 1.5 国内油服公司多是石油集团 “存续企业” 三大石油集团依油田的地理边界划分而存在，历史上各个油田是自给自足 的体系，也是独立的小社会。 除中海油在体制改革过程中率先将工程服务公司分离上市外，国内大部分 油田服务公司仍作为两大油集团内部的存续企业存在。以中石油为例，除 集团直属企业外，仅大庆油田就有下属工程技术服务企业7家。 我国石油工业的地域分割 两大石油集团直属油田工程技术服务企业 中石油 技术服务企业 7 6 5 3 工程建设企业 中石化 10 4 中石油 中石化 中 海 油 装备制造企业 油服相关研发院所 注：不包括各油田管理局、勘探局下属服务企业 资料来源：申万研究 资料来源：公司网站,申万研究 申万研究 8 1.6 全球竞争背景下，市场开放是大势所趋 走出去：国内油公司在获得海外资源的进程中，执行“技术换石油”的战 略，需要有竞争力的国内工程技术服务企业。 引进来：国内剩余储量开发成本和技术难度不断增加，尤其是海上储量的 开发需要引进国际油公司进行合作，促进了国内油服行业的市场化。 国内油气田对外合作开发（2009） 国内合作方 项目数（个） 公司数（家） 国际石油公司（家） 独立石油公司（家） 国家石油公司（家） 合同区块面积（平方公里） 外资公司净面积（平方公里） 资料来源：申万研究 中国海油 43 20 5 11 1 195,246 168,570 中国石油 16 11 4 1 30,365 19,239 中国石化 2 2 1 81 68 合计 61 29 6 13 1 215,888 187,877 申万研究 9 1.7 行业主要A股上市公司有11家 相关上市公司多分布在油气的开发生产阶段，以设备制造和服务企业为主。 勘探 开发 ?中海油服 ?海默科技 ?杰瑞股份 ?准油股份 ?海油工程 ?中海油服·江钻股份 ?神开股份·杰瑞股份 ?宝德股份·山东墨龙 ?石油济柴 ?中海油服 ?山东墨龙 生产 其他 服务 ?中海油服 ?中海油服 ?准油股份 ?杰瑞股份 ?中信海直 ?中海油服 工程 ?海油工程 设备 ?杰瑞股份 ?杰瑞股份 产品 ?宝莫股份 ?准油股份 ?中海油服 申万研究 10 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息