高财四章节并购支付和整合.pptVIP

第四章 企业并购运作;;4.1 企业并购筹资;二、并购支付方式;（二）换股并购。;（三）综合证券并购方式 ;三、并购筹资方式;（三）增发股票方式;股票对价方式适用条件： ⒈主并企业是否有足够的现金融通能力； ⒉若必须通过借款进行支付时，资本结构是否具有相应的承荷能力； ⒊外部借款或增资扩股的资本成本如何； ⒋增资扩股是否会导致主并企业原有股权控制结构稀释以致丧失； ⒌增资扩股后，原有股东的每股收益是否会被稀释以及因为遭受损失而导致原有股东对增资扩股方式的反对； ⒍目标公司的股东对并购后的每股收 益有着怎样的期望； ⒎目标公司股东处于怎样的税阶层次； ⒏目标公司的所有者是否会因丧失对目标公司的控制权而产生恐慌心理以致对并购怀有敌对情绪，等。;（四）卖方融资方式 ;（五）发行债券 发行企业债券、可转换债券筹集资金。 ;（六）无偿划拨;4.2杠杆并购;;二、杠杆收购的特点;三、杠杆购并的好处 ;3、对债权人而言： 可获得高于优惠利率3-5个百分点的利率好处，另一方面又可通过接受抵押、担保，参股等多种形式降低贷款风险。 4、对政府而言： 对于在杠杆收购中出售的股票，股东要为相应的资本缴纳所得税。如果以后企业重新公开上市，公司还将缴纳更多的经营所得税。;四、杠杆购并的适用条件 ;案例：KKR：玩转杠杆并购 ;在KKR的收购历史上，收购烟草巨头纳贝斯科可以说是最为惊心动魄的