论货币政策传导的成本渠道-金融教育研究.pdf

25 2 Vol． 25 No． 2 第 卷第 期 金融教育研究 2012 3 Research of Finance and Education Mar． 2012 年 月 论货币政策传导的成本渠道 1 2 刘继广 ， 沈志群 (1． ， 30 1811; 天津财经大学珠江学院金融系 天津 2 ． ， 100 128) 铁道部经济规划研究院 北京 : ， 摘要 不同于传统的凯恩斯主义 成本渠道理论注重利率调整等货币政策的变动对供给方的影 ， ， 。 响 认为紧缩性的货币政策通过利率和金融中介传导 通常导致价格水平的升高而不是下降 在高 ， 。 ， 效率的金融中介体系中 成本渠道反而发挥着重要作用 在一个低效率的金融中介体系中 货币政 策对产出和价格的冲击及对直接成本的影响是有限的。成本渠道的存在对中央银行货币政策的决 策和执行有重要参考价值， ， 它削弱了调整利率应对冲击的有效性 导致中央银行在执行最优货币政 策时面临稳定通货膨胀和产出缺口之间的权衡。 : ; ; ; 关键词 货币政策 成本渠道 政策冲击 实证检验 中图分类号:F822 ． 0 文献标识码:A 文章编号:2095 － 0098 (20 12)02 － 0003 － 04 ， 为揭示货币政策影响实体经济的具体传导渠道 不同学派的经济学家提出了大量的理论模型并进行实 。 IS － LM 、 。 ， 证检验 由 模型发展而来的利率渠道是形成最早 影响最大的货币政策传导机制理论 但是 在传 ， ， 统的凯恩斯主义框架下 货币政策分析一般注重于价格刚性以及货币政策对总需求的影响 对总供给的影响 。 ， 。 则长期被忽视 直到最近 成本渠道理论的兴起才重新引起学界对供给方影响的重视 、 一 货币政策传导成本渠道的基本原理 。 : 紧缩性的货币政策通常导致价格水平的升高而不是下降 对此通常有两种解释 一是货币政策冲击中 ; 。 未预料到的部分没有得到有效测度 二是货币政策传导的成本渠道效应 ( ) 一 成本渠道上的利率 ， ，