国际金融市场Curr教学提纲.pptVIP

背對背貸款 美國公司 英國公司 美元利息 英鎊利息 美元貸款 英鎊貸款 美國境內 英國境內 利率交換 Interest Rate Swap 所謂利率交換係指當事人約定，依其交易條件及利率指標，於未來特定周期就不同計息方式之現金收付定期結算差價之契約 在交易契約中，雙方約定在特定期間內，每隔一段期間依約定之固定或浮動型態利率交換並互付對方一次利息 ? 甲公司 信用等級較高 乙公司 信用等級較低 比較成本 甲比乙成本低 固定利率 籌資成本 11 % 13 % 2.0 % 浮動利率 籌資成本 6個月期 LIBOR+1/8 % 6個月期 LIBOR+3/8 % 0.25 % 兩個市場定價不一致，產生潛在的套利利潤 1.75 % 例子：假定信用等級較高的甲公司與信用等級一般的乙公司，在不同的資本市場各籌資$500萬5年期，都是每半年支付一次利息，資金成本及比較成本分別如下表所示： 利率交換 Interest Rate Swap 1-1 乙公司的籌資成本為： 　11.75%－LIBOR＋( LIBOR+3/8 %)＝12.125%。互換後乙公司籌資成本將比直接借固定利率成本低0.875% 甲公司淨籌資成本為： LIBOR－11.75%＋11%＝LIBOR－0.75%。互換後甲公司籌資成本將比直接借浮動利率低0.875% 利率交換 Interest Rate Swap 1-2 甲 公司 乙 公司 $固定利率資金 市場資金出借人 $浮動利率資金 市場資金出借人 6個月LIBOR 11.75% 11% 6個月 LIBOR+3/8% 貨幣交換 Currency Swap 1-1 是以現行貨幣匯率交換兩種貨幣，並帶有協議，在將來某個規定日期以同樣的匯率反換回貨幣 合約期內按預先約定日期依所換幣別的利率，相互支付利息給對方，這些利息的支付常常是在利率互換價格基礎上商定的；合約到期時，依原匯率再換回本金 貨幣交換 Currency Swap 1-2 例子：假定某日美元兌馬克匯率為1：2，甲公司在資本市場以6%借入DM200萬，而乙公司則在資本市場以6個月LIBOR+1%借入100萬美元，甲乙雙方同意互相交換馬克與美元資金使用，其條件是乙方每年按5.5%付馬克利息給甲方，而甲方每半年按6個月期LIBOR+0.5%付美元利息給乙方 期初交換本金 甲 公司 乙 公司 DM資金 出借人 $資金 出借人 DM200萬 $100萬 $100萬 DM200萬 期內交換利息 甲 公司 乙 公司 DM資金 出借人 $資金出借人 DM6% 6個月期LIBOR+1% 6個月期LIBOR+0.5% DM5.5% 期末換回本金 甲 公司 乙 公司 DM資金出借人 $資金 出借人 DM200萬 $100萬 $100萬 DM200萬 選擇權 (Options) 淺談選擇權1-1 分為買權（Call Options）與賣權（Put Options），是短期的避險及投資或投機工具 買權或賣權的買方必須繳交權利金（Premium ，即選擇權的價格 ）給賣方才可獲得在將來（到期日或之前）按照執行價格交割的權利 淺談選擇權1-2 「買權」的買方付了權利金後，可以在到期日按照執行價格「買」標的資產；「賣權」的買方，付了權利金後，可以在到期日按照執行價格「賣」標的資產 例子1-1 小李看好山王工業的前景，但因其股價太高，一股市價為75元，無足夠資金作投資（假設100股），因此決定以每股2元的權利金向小張購買山王股票「買權」，小李支付權利金200元給小張。買權契約約定：履約日期為2002年8月1日；履約價格每股80元；當屆時走勢不如預期，小李可不履行此權利 例子1-2 小張收到小李的權利金後，就產生了履行契約「義務」－當小李行使權利時，小張必須出售100股山王股票（每股80元）給小李 賣權亦是同樣的概念，小李若看壞山王的後勢，可以每股3元的權利金向小張購買山王股票「賣權」，約定2002年9月1日為履約日期；每股72元為履約價格。當小李要執行此賣權契約，小張須無條件履行義務 淺談選擇權1-3 若投資人對未來股票價位有多頭預期，可購買買權來達成享受利得的目的。因未來股票假使上漲，投資人可用較低的履約價格取得股票，賺取價差 同理，若是空頭預期，可買入賣權，假若股票到時下跌，可將股票價格以較高的履約價格出脫，賺取價差 淺談選擇權1-4 從權利義務觀點來看 不論是買權或賣權，買方都有提出履約的權利，但賣方只有接受的義務，亦即賣方無法要求買方履約，只能在買方要求履約時才能履約，因此雙方的權利義務並不對稱 淺談選擇權1-5 外匯期貨合約與外匯遠期合約在於保護合約持有者免於遭受匯率不利變動招致的損失，但也消弭了合約持有者享受