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企业并购的风险及防范 企业并购风险主要使能否取得预期效益， 其深层原因在于经济周 期的变化、 市场环境的变化、 政策和体制的变化和对企业并购认识的 深度等因素。因此必须高度重视并购风险，做到防患于未然。从并购 的实践上看，企业的并购并不总以成功地创造股东财富与社会价值， 其中大部分收购企业总终还要把被收购企业再以低价卖出去。 本文是 对企业并购的风险及其防范措施的探讨。 一、企业并购的动因及价值 （一）企业并购的动因 企业的兼并和收购最目的是谋求竞争优势， 实现股东利益最大化， 往细里说主要有以下三方面：一是为了扩大生产，抢占市场份额。二 是取得廉价的原料和劳动力，进行低成本竞争。三是通过收购转产， 跨入新的行业。然而，并购有时也与以上目无关的。如某些企业管理 者力主兼并，可能仅仅为做到最大；所以会盲目追求企业扩张，展现 其天才和技能， 以满足他们自身的动机； 有的是为了保住自己的地位， 防止其被其他企业收购而先发制人，率先收购其他企业。 （二）企业并购的价值 企业并购的初衷都是好的， 并且一旦并购成功的话， 势必会给企 业带来丰厚的收益。 1、整合资源，扩大生产经营规模。在市场经济制度下，市场不 仅是企业集团生存的命脉， 更是无尽的财富源泉。 因此如何加强企业 自身的竞争能力以期攫取更大的市场份额， 就成了企业集团永久的主 题和经营管理的基本着眼点。 不通过并购而是“雪球”式的靠自我积 累自我发展，在今天的历史环境下，根本无法长成“巨人型企业”。 例如：中国移动（香港）用 800 多亿元兼并 8 省市移动网络，他将各 省市的移动集于一身， 收购后与企业集团原有资源进行“整合”无论 是原材料资源，还是人力资源、技术资源等。众人拾柴火焰高，为了 共同的企业目标和自身的职业愿景， 领导与员工共同融入到同一的组 织中，集思广益，求同存异，致力于完成任何复杂和挑战性的工作。 2、降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值。 首先，企业内部现金流入更为充足，企业兼并发生后 ，资金来 源更为多样化。 被兼并企业可以从收购企业得到闲置的资金， 投向具 有良好回报的项目； 而良好的投资回报又可以为企业带来更多的资金 收益。这种良性循环可以增加企业内部资金的创造机能， 使现金流人 更为充足。 其次，企业内部资金流向更有效益的投资机会。 混合兼并使得企 业经营所涉及的行业不断增加， 经营多样化为企业提供了丰富的投资 选择方案。 企业从中选取最为有利的项目。 同时兼并后的企业相当于 拥有一个小型资本市场， 把原本属于外部资本市场的资金供给职能内 部化了，使企业内部资金流向更有效益的投资机会， 而且多样化的投 资必然减少投资组合风险。 再次，企业资本扩大，破产风险相对降低，偿债能力和取得外部 借款的能力提高。企业兼并扩大了自有资本的数量，自有资本越大， 由于企业破产而给债权人带来损失的风险就越小。 合并后企业内部的 债务负担能力会从一个企业转移到另一个企业。 另外那些信用等级较 低的被兼并企业，通过兼并，使其信用等级提高到收购企业的水平， 为外部融资减少了障碍。 无论是偿债能力的相对提高， 破产风险的降 低，还是信用等级的整体性提高，都可美化企业的外部形象，从而能 更容易地从资本市场上取得资金。 二、企业并购