远期合约及其在外汇和货币市场的应用.pptVIP

第六章 远期合约及其在外汇和货币市场的应用 * §1 远期交易简介 一、远期合约（Forward Contract） 涵义 二、远期合约的基本特性 §2 远期外汇交易 一、远期外汇交易的含义与分类 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction） 1. 固定交割日的远期外汇交易 2. 非固定交割日的远期外汇交易 二、远期汇率与利率 1. 远期汇率的决定 ：基期的汇率, ：远期汇率(均为直接标价法), I：本国利率， ：外国利率, （6. 3） 均衡时有： 这就是所谓的利率平价公式，也就是： (6. 4) 如果t到t+1的时间不是一年，记其间的天数为D， 一年的天数为Y： 远期汇率的表达式变成： (6. 5) 2. 远期汇差 如果用W表示远期汇差，那么就有： (6. 6) 通常更小，可以忽略，上式就近似地成为： (6. 7) 可见，当本国利率大于外国利率时，远期汇率 大于即期汇率；而当本国利率小于外国利率时，远 期汇率小于即期汇率。 当考虑的时期较短、也就是 比较小时， 三、远期汇率的表现形态 远期汇率是指未来一定时间两种货币的比价， 通常有两种报价方式。 1. 直接远期报价（outright rate） 2. 掉期率（swap rate）报价方式 3．调期率报价与直接远期汇率报价 在直接标价法下： 远期汇率－现货汇率＝升水 远期汇率－现货汇率＝－贴水 在间接标价法下： 远期汇率－现货汇率＝－升水 远期汇率－现货汇率＝贴水 汇率直接标价： 远期汇率＝现货汇率＋升水（左低右高） 汇率间接标价： 远期汇率＝现货汇率＋贴水（左低右高） 另外还有： 汇率直接标价： 远期汇率＝现货汇率－贴水（左高右低） 汇率间接标价： 远期汇率＝现货汇率－升水（左高右低） 总结： “左高右低”往下减； “左低右高”往上加。 如果已知市场上即期汇率为： 美元／英镑（＄／￡） 瑞士法郎／美元（SF／＄） 2.250 0／10 1.810 0／10 而市场上3个月调期率为： 美元／英镑（＄／￡） 瑞士法郎／美元（SF／＄） 350／340 300／290 先分别算出直接报价的远期汇率（“左高右低” 往下减）： 美元／英镑（＄／￡） 瑞士法郎／美元（SF／＄） 2.250 0 ／ 2.251 0 1.810 0 ／ 1.811 0 －0.035 0 －0.034 0 －0.030 0 －0.029 0 =2.215 0 =2.217 0 = 1.780 0 = 1.782 0 即： 2.215 0／70 （＄／￡） 1.780 0／20 （SF／＄） 3个月瑞士法郎对英镑（SF／￡）的直接远期汇率 套算计算原理： SF／＄×＄／￡＝SF／￡ ＝3.942 7 ＝3.950 7 2.215 0 ／ 2.217 0 ×1.780 0 ×1.782 0 3个月瑞士法郎对英镑的直接远期汇率报价为： 3.942 7／3.950 7。 §3 直接远期外汇交易、汇率协议 和远期外汇协议 三、远期外汇协议 A、B方交易，A方持有本币A币，B方持有 外汇B币；外币B称为一级货币，本币A称为 二级货币。 一、直接远期外汇交易 二、汇率协议 2. 双方缔结远期外汇协议的时间为0时，协 议中的结算日为t时，到期日为T时，0＜t＜T；结算日至到期日的天数为N。 3. 协议中分别约定了结算日的远期合同汇率，以及到期日的远期合同汇率, 汇率均为直接标价法。 4. 在结算日当日，市场上自然有当日的即期汇率Et ，同时也有了从结算日到到期日的市场远期汇率FEtT 。 于是，远期外汇协议结算规则为： 在结算日，A方用本币A按合同汇率 名义上购入数额为K的B币， （单位为本币）： 与B方结算合同汇率 与即期汇率 的差额 实际上 （6.9） 再与B方就与结算日至到期日的市场远期汇率 的差额 进行结算（单位也为本币）： (6.10) 事实上的结算金额 。 (6.11) 整个远期外汇协议的结算总额为： (