光伏制造行业信用风险季报.PDFVIP

光伏制造行业信用风险季报 文/韩保倩 曹宇飞 2014年以来我国光伏整体运行趋势良 潜在过剩问题及不断出现的质量问题袁导致 好袁重点光伏制造企业经营状况趋好袁技术 收益低于预期遥 水平提升袁行业集中度提高袁未来国内需求 一尧行业整体运行态势表现 将继续保持较高增长速度袁但由于下游项目 启动低于预期袁 价格预期短期难以持续上 扬遥 随着光伏产品价格的提升袁重点光伏企 1尧上游多晶硅供应 1 业盈利能力增强袁偿债能力有所改善袁企业 根据光伏行业协会数据 袁2014年我国 开始逐渐偿还贷款袁财务稳健性提高遥 多晶硅产量达13.2万吨袁 同比增长57%袁占 从光伏应用市场看袁现阶段国内装机容 全球多晶硅产量的43%袁 多晶硅进口10.22 量主要集中在大型地面电站袁而分布式电站 万吨遥 多晶硅开工企业不断增加袁恢复到18 占比较小袁2014 年地面电站完成装机 家以上袁开工企业产能达15.6万吨袁行业产 8.55GW袁分布式光伏仅完成2.05GW袁远低于 能利用率大幅提升袁达到84.6%遥 年初定下的分布式光伏8GW 目标袁 同时随 2014 年我国多晶硅产量 13.2万吨袁产 着地面电站的不断建设袁光伏电站质量方面 量主要集中在江苏中能尧特变电工尧大全新 问题不断出现遥 能源等几家企业袁行业集中度较高袁前十家 现阶段光伏制造行业主要风险点如下院 产量占比达到91%袁前五家达到77%遥 目前 在行业景气度提升背景下袁限制产能复产和 国内主要的多晶硅生产厂商包括江苏中能尧 现有产能扩张可能导致阶段性的结构矛盾 特变电工尧洛阳中硅尧大全新能源尧宜昌南 和供需压力曰光伏制造企业普遍财务稳健性 玻尧神州硅业尧亚洲硅业尧四川瑞能尧内蒙晶 较差袁偿债压力很大袁部分光伏企业布局下 阳尧盾安光伏袁上述十家主要多晶硅企业总 游电站可能导致资金链进一步绷紧曰光伏制 产能达到13.25万吨袁 总产量达到12.15万 造企业中民营企业角度袁 股权关系复杂尧关 吨遥 其他规模较小的生产企业袁由于停产时 联交易频繁袁一个环节出现问题可能蔓延至 间较长袁存在库存积压尧生产成本偏高等复 整条业务链曰我国在材料尧装备等关键技术 产障碍袁复产依赖于生产技术改进袁产能未 上和国际先进水平仍然存在差距曰下游电站 来有望逐渐向一线厂商集中遥 1叶我国光伏产业2014年回顾与2015年展望曳袁中国光伏行业协会袁2015.1 34 行业研究 2015年一季度袁根据中国有色金属工业 易方式进入遥 此外袁来自台湾等转口多晶硅 协会硅业分会统计袁1耀2 月份国内多晶硅产 占比逐渐增大袁3 月份从这些地区进口多晶 量为2.37万吨袁1月份产量为1.19万吨袁2月 硅 1459 吨袁占总进口量的14.2%遥 份产量为1.18万吨遥其中江苏中能的产量占 2尧中游产销情况 国内1耀2月份总产量的48%袁依然位居国内 根据光伏协会数据袁2014年我国硅片产 产量第一位袁特变电工和洛阳中硅分别居第 量达38GW袁 同比增长28%袁 电池片产量 二尧三位遥1耀2月份前三大企业产量占总产量 33GW袁同比增长32%袁组件产量35GW袁同比 的70.4%遥 1月份国内有3家企业停产检修袁 增长27.2%遥从行业集中度来看袁硅片环节集 2 月份全部恢复生产袁 目前17家在产企业 中度较好袁 前十家企业市场占比在77%左 中袁开工率达到100%的企业有7 家袁其余企 右袁 而电池片和组件环节集中度有待提升袁 业也生产稳定袁江苏中能和特变电工均为超 前十家企业市场占比在50%左右袁