纺织服装行业：日本工匠精神的代表全球拉链生产制造龙头YKK的发展历史及启示.pdfVIP

[Table_Page] 行业专题研究|纺织服装 2019 年9 月9 日 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服装行业 日本工匠精神的代表，全球拉链生产制造龙头YKK 的发展历史及启示 [Tabl 分析师： 糜韩杰 分析师： 赵颖婕 e_Author] SAC 执证号：S0260516020001 SAC 执证号：S0260518070004 SFC CE.no: BNN845 021 021 mihanjie@ zhaoyingjie@ 请注意，糜韩杰并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary]  YKK：销售收入高达470 亿元的全球拉链生产制造龙头 YKK 加工销售拉链起家，1980 年代已成为全球最大的拉链制造销售企业。据《The Economist》统计，2017 年YKK 在全球拉链市场占有率达 40% 。公司目前业务主要包括链扣业务、建材业务、机械业务。 2018 年集团收 入7657.81 亿日元 （约470.79 亿元人民币），净利润458.24 亿日元 （约28.17 亿元人民币），来自链扣业务收入占 比40.61%。链扣业务营业利润率约为集团整体营业利润率的两倍，历年营业利润均占整体利润的60%以上。  YKK 发展历史：从本土小作坊到全球跨国集团公司 1934-1946：1934 年吉田忠雄创立YKK 的前身3S 商会开始加工销售拉链。通过改造显著提升拉链质量并于二 战期间成功制造了铝制拉链。公司战后正式采用 “YKK”商标，为品牌声誉奠定基础。1946-1976：战后YKK 开始 推进拉链的自动化生产，依次历经：从美国进口拉链机器—与日本国内工厂合作研制机器—自主生产设备的过程。 YKK 还通过投产铜材轧制车间及建立织布带车间和纺纱车间实现产业链一体化。1976-1992：YKK 业务范围从单纯 拉链生产销售向机械设备生产以及建材生产销售领域扩张进行业务多元化发展，同时顺应制造业转移趋势在海外多 个国家建立了多业务生产销售基地。1992-2018： 1992 年YKK 借助中国改革开放契机开始在大陆投资设立生产基 地，2010-2017 对亚洲地区（除日本）的计划投资均占整体计划投资的50%以上，以中国为代表的的亚洲新兴市场 成为YKK 重要的海外市场之一，YKK 依靠海外市场深耕顺利成为多元化业务布局的全球拉链龙头。  YKK 发展启示：增强研发实力、产业链一体化优势以及海外扩张 YKK 不是拉链最早的发明者，但是后期做到全球拉链产业龙头，主要原因来自不断增强研发实力、一体化优势 打造核心竞争力以及海外扩张。研发：成立初期，YKK 依靠优化产品形成品牌口碑的原始积累；成为行业龙头后依 旧在研发方面保持高额投入以保持研发优势，夯实护城河。产业链一体化：竞争力不仅体现在产品端，核心是包括 上游机械设备在内的生产体系的竞争，对产业链的掌控有效降低了公司经营风险提升了公司盈利能力。海外扩张： 选择在全球各地区建厂而本国生产出口海外，一方面可以充分了解当地的市场需求另一方面也可以规避贸易环境变 化带来的风险。海外市场深耕打开成长空间，是成为全球龙头的必经之路。  投资建议 建议关注国内拉链龙头上市公司伟星股份。伟星股份是国内规模最大、品种最齐全的服装辅料企业，现拥有年 产纽扣 100 多亿粒、拉链5 亿多亿米，主要客户是全球各类中高档服装品牌。与YKK 的成功经验相似，伟星股份 在产研发和海外扩张等方面有不错布局。从研发来看，公司