石化行业四季度策略：油价预期改善，关注四季度机会-.pdf

油价预期改善，关注四季度机会 ——石化行业四季度策略 核心观点 证券研究报告  原油供给弹性远大于需求，四季度油价有望波动上行。受9 月份沙特被袭 所属部门 ।行业公司部 击事件影响，原油被赋予地缘政治溢价，若后期沙特复产速度不及自己的预 报告类别 ।行业深度 测，原油价格将因为沙特产量下降而出现上涨，其弹性高达几百万桶大大超 所属行业 ।石油化工 过全球原油需求变化的弹性。 报告时间 ।2019/9/23  冬季采暖季来临，两桶油受益天然气需求及价格上涨。今年我国天然气需 求增速有望达到10%，需求增长仍然较快，冬季天然气供给仍有可能出现紧张。 考虑到过去几年取暖季哈萨克斯坦来气出现多次供给意外下降的情况，且我 分析师 国储气库仍难以满足冬季调峰的作用，冬季天然气量价齐升的情况有可能出 白竣天 现，利好国内天然气生产及销售企业，相关标的:中石油、中石化、蓝焰控股 证书编号：S1100518070003 等。 010 baijuntian@  油服公司进入冬季施工阶段：根据今年中石油的安排，冬季施工将成为未 来的常态，过去冬季施工量较少的大庆、新疆及长庆油田的工作量大幅提升， 中石油安排500 部钻机冬季施工，比去年的300 部增长近70%，相关钻井及压 裂服务公司将进一步提高效率、降低成本、提高毛利率。  能源安全有望和油价共同推动上游投资。最近几个月我国进口原油同比增 速仍保持在 10%左右的高位，国内原油产量增速达到 1%左右，原油对外依存 度仍在快速上升。考虑到国际海上油气开采正在恢复，较低的平台服务报价 有利于利用率的提升，预计国内陆地及全球海上业务仍在投资增长的趋势中， 川财研究所 建议关注海油工程和中海油服。 北京 西城区平安里西大街28 号中  油田服务效率将增长。国内能源安全已经推动油气勘探开发投资快速增长， 海国际中心15 楼，100034 后续仍然有增长但增速可能下行。保障国内能源安全需要提高油气开采效率、 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 降低开采成本，我们预计后续将加大国内油服竞争，提高单位投资的产出效益， 11 楼，200120 油田服务的跨区域作业将增加。 深圳 福田区福华一路6 号免税商 务大厦30 层，518000  关注地缘政治对石化产品的影响，建议关注煤化工企业。根据2019 年7 月 成都 中国（四川）自由贸易试验 数据，因沙特向中国出口乙二醇占中国进口总量的比例高达 45%，中国从沙特 区成都市高新区交子大道 和伊朗进口较大数量的甲醇和乙烯等商品，我们预计相关产品未来仍可能受到