某某铝业投资价值分析报告.docVIP

PAGE / NUMPAGES 南方证券股份有限公司 上市公司 有色金属：电解铝 包头铝业 行业周期底部与独特的产品凸显投资价值 2005年4月5日 盈利预测：主营收入(百万元) 盈利预测： 主营收入 (百万元) 增长率 （%） 净利润 (百万元) 增长率 （%） 主营利润率（%） EPS 2004A 3529 45.5 89.58 -30 9.69 0.208 2005E 3563 9.63 130.1 45.23 12.55 0.302 2006E 4703 31.9 178 36.8 12.27 0.413 2007E 5690 20.98 216 21.3 12.62 0.502 投资要点： 综合各种估值方法对公司进行估值，预计公司股票询价价格区间在3.6-4.1元之间； 中国1978年电解铝表观消费量为44.7万吨，而2004年电解铝表观消费量为602万吨，26年增长了13.5倍，年平均增长率47.95%; 电解铝行业作为宏观调控的主要对象，受氧化铝价格上涨和电价上涨的影响，行业整体盈利水平较差；但我们认为目前是电解铝行业周期性的谷底，2005年除了电价有可能继续上调、人民币可能升值外，不会再有其他不利消息。而我们预测未来几年铝价会继续上涨，而原材料价格、能源价格会逐步下跌，整个行业的经营状况会显著改善； 和其他电解铝公司相比，公司的核心竞争力在于独特的产品结构。公