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（三）融资平台的发展形势 中国现在正在搞利率市场化的改革，引起利率的市场化 批发价格和零售价格之间的差价拉大，零售的业务更加有吸引力。 有更多的金融机构会去从事零售业务，开发性银行有很大的空间。 * * * 吴庆 国务院发展研究中心金融所研究员 浅析中国地方融资平台（上） （一）什么是融资平台？ 关于融资平台的界定，简单一句话就是“融资平台是政府机构的延伸”。 融资平台的管理层很多是政府平台的官员。 人 财 物 融资平台最重要的资金要靠政府来注入。 土地的增值是融资平台还款能力的主要来源。 （二）融资平台存在的意义 中国的地方政府担当着很大的经济责任，需要投资的地方很多，无论是把GDP做大，还是提供基本的公共服务都需要投资，但是地方政府的财力是不足的。地方政府就需要变相地来获得资金用于投资，地方融资平台就是变相发债的一个途径。 （三）融资平台的性质 地方融资平台进行市场化的经营，资金的使用都是通过市场去公开的招标、投标、竞标，都是市场化的。 另一方面来看，融资平台在人、财、物等等内部管理上，以及在市场运作上我们都能看到政府影响力。 （四）融资平台的还款能力 自身还款能力 综合还款能力 依赖政府 自身还 款能力 综合还 款能力 依赖 政府 考察这个项目自身还款能力集中地反映在这个项目自己的资产负债表上，有投资的规模、用途、预期的收入，负债率的大小。 另一种情况就是把几个项目打包在一个融资平台上，第二个层次就是打包后综合的还款能力。 有的情况下，项目的还款能力自身不够好，平台综合还款能力还不够，就需要依赖政府 当金融机构在市场上借不到钱的时候，中央银行可以承担一个最后贷款人的角色。 在融资平台这件事情上我们看到，地方政府是地方融资平台最后的还款人。 （五）各地融资平台的差异 东部地区开发的早一点，在东部地区融资平台发展得也快一些，有一些城市融资平台的规模已经非常大了，而且通过几年十几年的运作他们也非常有经验；而在发展比较滞后的中西部某一些地方，融资平台规模还是很小，经验还是不足，而这是由中国经济发展的区域特征决定的。 （六）融资平台的未来 融资平台的运作更加市场化。 一部分融资功能被政府替代； 3 2 融资平台短期内还会 扩大； 1 中西部地区的基础设施的状况还是有很大的投资空间。 短期地方融资平台规模还会做大，还会有相当大的空间。 投资和经济增长之间的关系非常密切，我们的经济增长基本上是靠投资来推动的。 最近几年里，财政收入的增长已经超过了GDP的增长的速度，政府的财政能力有了很大的增强。 所以政府对于融资平台的一些需求将会降低，融资平台的一部分功能有可能会被政府的财政替代。 （一）金融机构的发展历程 开发性金融 银行向融资平台发放贷款的业务，通常被称为开发性金融，它具体的意思就是在金融体制尚不健全的条件下发放贷款，特别是发放长期贷款。 1964年非洲开发银行建立。 1958年欧洲投资银行 建立。 1959年泛美开发银行建立。 3 2 1965年亚洲开发银行建立。 4 1969年加勒比开发银行建立。 5 1 中国国家开发银行1994年成立以后，在刚开始的几年里做的业务属于政策性业务，走过一些弯路。 1994年，中国国家开发银行成立。 农业发展 银行 国家开发 银行 进出口 银行 做政策性业务的五年里，国家开发银行的资产质量是非常糟糕的，1999年国家开发银行有两千亿的不良资产，不良贷款率高达16%。 （二）开发性金融的优势 政策性 银行 开发性 银行 不良资产率从16%降到了1.7% 中国经济 高速增长 利率环境 的改变 利率管制 的解除 中国经济维持了高速的增长，从而导致对基础设施的需求也是持续地增长。基础设施的投资能够得到很好的使用，能够得到超预期的现金流回报。 开行投资的项目主要是基础设施的项目，基础设施是资金密集型的项目，投资回报率对利率非常敏感，对财务成本非常敏感，利率高的时候，这些项目很难赚钱，但是利率降低对改善这些项目的投资收益率影响非常明显。