2019中国汽车行业市场半年报总结报告.pdfVIP

2019 年09 月02 日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业分析 2019 年半年报总结：行业筑底，回暖在即 投资评级 领先大市-A 维持 投资要点 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B  2019H1 行业整体业绩增速进一步下行，下半年起有望逐步回暖。2019H1 中信 601238 广汽集团 买入-B 汽车全行业（含166 家上市公司）整体营业收入12651.88 亿元，同比下降6.88% ， 601799 星宇股份 买入-A 归母净利润456.10 亿元，同比下降28.72% 。受购置税优惠完全退出、宏观经 600660 福耀玻璃 买入-A 济增速回落、中美贸易摩擦等负面因素影响，2018 年下半年开始汽车行业景气 600741 华域汽车 买入-A 度进入下行周期；2019 年上半年，行业还受到部分省市国五国六排放标准切换 603197 保隆科技 买入-A 以及新能源汽车补贴退坡的扰动，导致整体业绩增速进一步下滑。考虑到部分省 一年行业表现 市国六排放标准已于7 月 1 日切换完成、相关促进汽车消费的政策效果逐步显 现、“金九银十”汽车消费旺季即将到来、新能源汽车迎来年末的季节性“抢装” 汽车 沪深300 以及去年同期销量基数较低等因素，我们判断7、8 月淡季过后，汽车行业景气 22% 17% 度有望出现向上的拐点，行业整体业绩有望逐步改善。 12% 7%  子行业间业绩分化，盈利能力持续承压。2019H1 中信汽车四个二级行业，乘用 2% -3% 2018!-09 2019!-01 2019!-05 车、商用车、汽车零部件和汽车销售与服务的营业收入增速分别为-15.54%、 -8% -13% 4.17% 、3.61%和-3.93% ，净利润增速分别为-40.83% 、93.25% 、-15.72%和 -45.09% ；毛利率分别-1.70、+0.41、+0.37 和+0.89 个百分点，净利率分别-1.75、 资料来源：贝格数据 +1.02、-1.28 和-0.94 个百分点。四个二级子行业的业绩在上半年出现一定分化， 升幅% 1M 3M 12M 其中：乘用车营