可感知的金融产品风险等级评估.PDFVIP

理论研究理论研究 Theory studyTheory study 可感知的金融产品风险等级评估 ——FSRE方法的设计及运用 华西证券证券研究所投资者、投资管理研究小组* 投资者适当性是指证券公司在向其客户或潜 融产品风险评估方法。此方法借鉴VaR （Value at 在客户提供金融产品或服务时，应当确保所提供 Risk ）的概念，确立了金融产品风险等级的划分标 的金融产品或服务与特定客户的财务状况、投资 准；通过分析影响金融产品风险的结构化因素，对 目标、知识和经验以及风险承受能力等相匹配， 金融产品进行了简单易行的基于组合结构的分类； 简单来说就是 “给适合的投资者匹配适合的产 通过对各细分类别金融产品风险影响因素的梳理， 品”。在整个适当性工作中，风险匹配是最基础 制定了具有操作性的风险评估指引，改善了评估过 也是最核心的部分。如果风险匹配错误，投资者 程的随意性，提高了评估结果的准确度。 将会承受超过其风险承受能力的风险，可能导致 其无法在市场中生存，甚至影响正常生活。金融 一、目前金融产品风险评估工作中存在 机构只有在满足投资者风险匹配的基础上才能进 的问题 一步为其推荐产品和开展服务。这就要求金融机 中国证券业协会发布的 《证券公司投资者适 构既要了解投资者的风险承受能力，也要评估金 当性制度指引》中明确规定证券公司应当根据所 融产品的风险等级。 了解的金融产品或金融服务的信息评估其风险等 在本研究中，我们建立了可感知、可操作的 级，并且提供了金融产品或金融服务风险等级评 Four-step Seven-grade Risk Evaluation （FSRE ）金 估表范本，指引金融机构根据金融产品或金融服 * 小组成员：郝绎、王翠、王正、吴光胜、鄢黎 中中国国证证券券 年年第第 期期  0011 1100 Theory studyTheory study 理论研究理论研究 务的评估因素与其风险等级的相关性，确定各项 VaR （Value at Risk ）亦称风险价值，其含义 评估因素的分值和权重，建立评估分值与产品或 是指在一定的概率水平下，证券组合在未来特定 服务风险等级的对应关系。 一段时间内的最大可能损失。VaR 的特点在于可 在协会提供的金融产品风险等级评估表中， 将不同市场因子、不同市场的风险集成为一个指 产品风险的评估因素主要包括两大类：当产品为简 标，较准确地测量由不同风险来源及其相互作用 1 单产品时，评估的因素包括产品的合规风险、产品 而产生的潜在损失 。比如在一周内，一份100亿元 的流动性风险和产品的市场风险等；当产品为复杂 的资产置信水平为%时的VaR值为1.% ，意思 产品时，需要评估的因素包括产品是如何构造和定 就是在未来一周之内，该资产组合的最大损失有 价的、产品的信用风险性质和复杂程度、客户是否 %的可能性不会超过1.% 。VaR指标有三个关 会被要求追加后续投资或承担后续债务等。 键参数：持有期限、置信水平和风险因子。根据 协会列举的产品风险评估因素清单