国内领先的矿用防爆电器制造商.PDFVIP

电光科技 （002730.SZ ） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2014 年9 月29 日 行业：制造业 国内领先的矿用防爆电器制造商 王昊 0211957  投资要点： wanghao@ 执业证书编号： S0870513070002 公司专注于矿用防爆电器的研发、生产和销售 公司主营业务是矿用防爆电器研发、设计、生产和销售，其终端 IPO 报价 RMB 8.07 元 用户主要为煤炭生产企业。公司是我国矿用防爆电器产品种类较 合理价格区间 RMB 9.28~11.13 元 为齐全的企业之一，主要涉及矿井自动化系统类、防爆开关、控 制及保护产品等8 大类13 大系列，形成了较为完善的产品线，能 基本数据（IPO） 满足主流市场对矿用防爆电器的需求，未来有望抢占更大的市场 发行数量不超过（百万股） 36.67 份额。 发行后总股本（百万股） 146.67 受下游需求低迷的影响 公司业绩有所下滑 发行数量占发行后总股本 25.00% 2011 年-2013 年，公司主营业务分别实现营业收入7.56 亿元、7.60 发行方式 网上定价发行 亿元和6.60 亿元，主要原因是2012 年来国内宏观经济增长放缓、 网下询价配售 保荐机构 财通证券 煤炭市场持续供过于求、价格大幅下跌，导致下游煤矿企业面临 严重的生存危机，严重影响到了公司产品的需求。但通过开发新 主要股东（IPO 前） 产品等努力，公司同期综合毛利率仍分别达到了31.22%、34.82% 电光科技 68.18% 和34.99%的较高水平。未来随着募集资金投资项目的实施，公司 石向才 7.50% 有望进一步实现产品结构的优化与利润空间的拓展。 石碎标 6.36% 公司在行业内竞争优势明显 石志微 3.41% 公司的竞争优势有：1）技术研发优势；2 ）稳定的客户资源优势； 3）产品系列完整优势。 收入结构（Y2013 ） 上市6 个月内的合理估值区间为9.28~11.13 元 高低压馈电开关类收入 22.96% 我们认为给予公司14 年每股收益20 倍市盈率这一估值水平较为 变电站类收入 15.16% 合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间 自动化系统类收入 11.55% 为9.28-11.13 元，相对于2014 年的动态市盈率（发行后摊薄）为 其他产品收入 24.15% 18.18-21.82 倍。 报告编号: WH14-NSP07 建议询价价格为8.07 元