套利定价理论ppt.pptxVIP

;套利定价理论的基础假设：; 由上式，可以将不同风险资产的收益与k种共同因素联系 起来，资产收益中不能由共同因素解释的部分，则属于该 资产本身。为方便讨论，可将上式改写成矩阵形式。记为 ;在若干假定下，罗斯（Ross,1976）证明，在无套利 情况下，对于包含资产众多的充分分散化了的投资 组合，（well-diwersified portfokos），存在如 下的套利定价模型： ;二、套利组合;（2）不增加组合风险 套利组合不增加风险，即套利组合对任何因素都无敏感度。因为这一组合中证券因素敏感度能够对冲，对任何因素的敏感度加总为零。 式中，bi 为证券i对因素的敏感度。上式表示套利投资组合的敏感度加权平均为零。 （3）套利组合的预期收益大于零 投资组合的预期报酬为正。 ;（二）如何构造套利组合 假定一个投资者持有3种证券，其预期收益报酬率分别为15%、21%、和12%，敏感度依次为0.9、3.0、1.8。假定每一种证券的市值为100万元、总市值300万元。 对于一套利组合而言，存在 W1 + W2 + W3 = 0 0.9W1 + 3W2 + 1.8W3 = 0 从上式可以求出无限多组解，在此假定W1等于0.1， 则上述两方程变为： 0.1 + W2 + W3 = 0