第三章外汇与外汇交易.ppt

　　货币互换 　　　　假设A公司希望借入3年期的100万英镑贷款，B公司希望借入3年期150万美元贷款，而外汇银行向A公司提供美元和英镑的贷款利率分别是8.0%和11.6%，向B公司提供美元和英镑的贷款利率为10%和12%（美元对英镑的汇率为￡1= $1.5）。显然，如果两个公司利用各自在美元借款和英镑借款价格（即利率）上的比较优势，然后通过货币互换得到自己所需的资金，并可通过分享货币互换收益（1.6%）降低融资成本。 　　　　首先，因为A公司在美元借款上具有比较优势，B公司在英镑借款上具有比较优势，因而A公司以8.0%的利率借入3年期的150万美元，B公司以12%的利率借入3年期的100万英镑，然后进行本金的交换，即A公司向B公司支付150万美元，B公司向A公司支付100万英镑。这里，假定两公司协议平分货币互换收益，则两公司的融资成本都降低0.8%，即A公司支付英镑借款利率为10.8%，B公司支付美元借款利率为9.2%。 　　　　其次，两公司可根据借款成本与实际融资成本的差异计算各自向对方支付的现金流，进行利息互换。即A公司向B公司支付10.8%的英镑借款利息计10.8万英镑，B公司向A公司支付8.0%的美元借款利息计12万美元。经过互换后，A公司的最终融资成本将为10.8%英镑借款利息，而B公司的最终实际融资成本变为8.0%的美元借款利息家1.2%的英镑借款利息。若汇率保持不变