课程实验参kao答案修订版(施雁）.docVIP

PAGE PAGE 3 《财务管理学》实验参考答案： 实验二 财务分析 比率分析 注：1、本年预计分配股利49，901，600元 2、2003年初年末股份数均为240，800，000股；2004年初240，800，000股，2004年11月19日配股21，840，000股，期末262，640，000股；2005年期初期末均为262，640，000股。 3、2006-12-15 10:59:44 当前价：9.510元/股 （一）、偿债能力 流动比率和速动比率偏低，短期偿债能力存在隐患。综合考察近三年筹资活动的现金流量状况，借款收到的现金和偿还债务所收到的现金流量都很高，很可能存在借新债还旧债的情况。从负债的结构看，流动负债所占总负债比重过高，近三年均在80％以上，甚至高达96.7％，说明该公司财务结构不够稳健，把大量短期资金投放于长期资产。资产负债率03年基本正常，近两年上升较快，主要原因还是流动负债增长过快。利息保障倍数急剧下降，说明随着负债的增加，每期偿还利息的压力逐渐增大。 （二）、营运能力 公司各项周转率均比上年下降，主要原因是主营业务收入比上年减少。其中，存货周转率和应收账款周转率虽然有所下降，但基本处于正常水平，并且结合“主营业务收入”和“销售商品、提供劳务收到的现金”数值分析，公司销售收入的回款能力是较好的；固定资产周转率和总资产周转率均受到销售收入降低和资产量增加的双重影响，因此，为了提高来年的资金周转速度，公司的重点是增加销售。 （三）、盈利能力 当期销售收入下降，毛利率水平下降，主要原因是：本榨季每吨原料蔗收购价比上年增长26.7％；同时，由于气候差、庶根蔗多，吨糖耗蔗量增多了，造成原料蔗不足，机器无法满负荷生产，吨糖的能源消耗和单位成本大幅增加。所以尽管当年糖价有所上涨，但受到减产和成本上升的影响，公司利润比上年大幅下降。受到当年净利润下降和资产上升的影响，公司的总资产净利率下降幅度很大，从上年8.15％下降到今年1.58％，净资产收益率也由上年17.11％下降为今年3.77％，作为盈利能力核心指标，净资产收益率大幅下降估计对投资者的投资心理产生较大影响。 （四）、发展能力 本年公司整体业绩表现得并不理想，在总资产增长的情况下，并没有给主营收入、净利润、主营利润带来增长，资产未能发挥应有的效能。公司在本报告期实际生产机制糖30.14万吨，与上年同比减少了40.3%，机制浆10.88万吨，同比增加了54.8%，机制纸5.04万吨（母公司），同比增加了7%，酒精2.66万吨，同比减少了17.1%。 　　从下榨季起，公司的工作重点是通过技术进步实现甘蔗发展和加强企业管理。顺应国内外糖价不断攀升的趋势，可预见来年会有更多的农户加入到甘蔗种植上。为此公司计划投入上亿元狠抓甘蔗发展，在努力扩大种植面积的同时，以“吨糖田”为重点，采用先进技术提高单产。针对天气不稳定和水利设施不完善的问题，计划采用人工降雨的方式抗旱。另外公司下属制糖造纸厂预计在下榨季结束后退出制糖生产，公司糖厂将由5个减至4个，从此甘蔗能更集中地投入生产，更大地发挥规模效应。另外，公司在节能、降耗上也准备了详细的攻关计划。在机制浆方面，针对可能出现的原料供应不足的问题，公司计划在06年试用竹子作为制浆生产辅料，以减轻甘蔗减收对制浆和造纸生产的压力。 五、杜邦分析（2005年） PAGE PAGE 16 实验四 长期投资决策 1.以东华公司为主体进行评价 （1）计算该投资项目的营业现金流量，如表1所示。 表1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：万元 项 目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售收入 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 付现成本 3 000 3 400 3 800 4 200 4 600 折旧 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 税前净利 3 000 2 600 2 200 1 800 1 400 所得税 900 780 660 540 420 税后净利 2 100 1 820 1 540 1 260 980 现金流量 4 100 3 820 3 540 3 260 2 980 （2）计算该项目的全部现金流量，如表2所示。 表2 投资项目现金流量计算表 单位：万元 项 目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 固定资产投资 -12 000 营运资金垫支 -3 000 营业现金流量 4 100 3 820 3 540 3 260 2 980 终结现金流量 6 000 现金流量合计 -15 000 4 100 3 820 3 540 3 260 8 980 （3）计算该项目的净现值，如表3所示