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第四讲 资产市场说 桂詠评主讲 资产市场说 一、资产市场说的主要方法和分类 资产市场说是20世纪70年代中期以后发展起来的一种重要的汇率决定理论。这是在国际资本流动获得高度发展的背景下产生的，注重资产市场均衡在汇率决定中的作用，而非国际收支流量均衡。 一国金融市场供求存量失衡后，市场均衡的恢复不仅可以通过商品市场的调整来完成，在各国资产具有完全流动性的条件下，还能通过国外资产市场的调整来完成。均衡汇率就是指两国资产市场供求存量保持均衡时两国货币之间的相对价格。 资产市场说 一、资产市场说的主要方法和分类 因此，资产市场说的一个重要分析方法是一般均衡分析。它将国内外商品市场、货币市场、证券市场结合起来进行汇率决定的分析。 在这些市场中，国内外商品之间和资产之间有一个替代程度的问题；在一国国内的各市场间，则有一个受到冲击后进行调整的速度问题。由此，资产市场说可以划分为： 资产市场说 汇率决定的资产市场分析 国内外资产之间是否具有完全替代性 是 货币模型 否 资产组合模型 国内各市场调整速度是否相同 是 弹性价格模型 否 粘性价格模型 风险补贴为零UIP成立 风险补贴不为零UIP不成立 资产市场说 二、汇率的货币论 （一）假定 国内外资产完全替代 UIP连续存在 在此假定下，强调货币市场失衡和均衡对汇率 的影响 （二）弹性价格货币模型 假定货币市场失