基于企业生命周期的融资渠道分析.pdfVIP

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基于企业生命周期的融资渠道分析 刘姗 武汉大学经济与管理学院,武汉(430072) Email:wudaliushan@126.com 摘 要:金融危机带来的银行信贷紧缩使得中小企业的融资变得更加困难,资金“瓶颈问题” 更加突出,不少中小企业由于资金链断裂而在这场金融危机中纷纷倒闭.尽管企业融资方式具 有多元化的特征,但如何在多元化的方式中选择最合适的、低成本的融资方式却是一个值得 考虑的问题.本文将从企业生命周期理论的角度来分析企业在不同阶段的特征及适合的融资 渠道.企业生命周期可分为种子期、创业期、成长期、成熟期和衰退期.企业不同生命周期阶 段的特征、风险、环境均不相同,其融资的策略与主要渠道也不尽相同.正确而合适的融资渠 道能以最低的成本和最高的效率给企业的成长和发展引进所需资金. 关键词:企业生命周期;融资渠道;银行信贷 中图分类号:F832.42 1. 引言 资金的融通一直是企业成长和发展过程中的一个瓶颈制约因素,特别是在经济指标不容 乐观时,资金链就是企业的生命线.2008 年发源于美国次贷危机的金融危机导致银行银根紧 缩,“惜贷” 、“慎贷”,大批企业出现资金短缺而引发倒闭风潮.据一份对中小企业融资现状的调 查显示,在金融危机的冲击下,2008 年底全国中小企业歇业,停产或倒闭的大概占7.5%,调查还 表明,认为中小企业融资难的企业占92%.[1] 在实际经济过程中,企业有着多元化的融资方式选择,每种融资方式的特点和适用范围不 尽相同.因此根据企业不同生命阶段选择恰当的融资方式对解决企业资金融通问题具有重要 意义.特别是在经济发展不稳定、金融危机的背景下,通过适合的融资渠道维持资金链对企业 的存活有着举足重轻的作用. 企业生命周期是指企业从诞生到消亡的整个过程.比较有影响的生命周期理论主要是爱 迪思(Adizes)的阶段论.爱迪思的阶段论将企业生命周期分为三个阶段十个时段:“成长阶 段”,“再生与成熟阶段”和“老化阶段”,其中成长阶段包括了孕育期、婴儿期、学步期三个时段, 再生与成熟阶段包括了青春期、盛年期、稳定期三个时段,老化阶段包括了贵族期、官僚化 早期、官僚期 、死亡期四个时段.[2] 本文将企业整个生命周期划分为种子期、创业期、成长期、成熟期和衰退期五个阶段. 此种划分法主要是基于两方面的考虑,一方面将企业生命周期划分为五个阶段主要是基于不 同阶段企业资金需求与融通方式的不同考虑,能较好地将企业生命特征与资金需求特征联系 起来,另一方面五阶段划分也主要是从风险的角度考虑,特别是企业经营风险与资金运用风险. 此种划分法能较好地从资金需求角度与资金来源途径方面诠释企业整个生命周期过程.在整 个过程中,企业的生产规模、风险、生产成本、利润都会发生变化,企业资金的来源与运用方 式也会有所不同. 企业的融资渠道多种多样,从内源融资到外源融资有自我积累民间借贷、银行信贷、风 险投资、发行股票或债券、项目融资等等.本文将结合企业的生命周期分析主要融资方式的 特点与适用阶段. - 1 - 2.系统介绍 2.1 种子期企业的特征与融资方式选择 种子期是企业生命周期的开端,企业面临着很大的存活风险,投入资本少,规模小,生产成 本高,企业机制不够齐全,没有特别突出的技术和人才,企业未来发展前景不明确.我国中小企 业融资体系还没有完善,因此企业的外部融资十分困难.同时种子期大量的资金投入对于企业 的生存和发展至关重要.其合适的融资渠道主要是通过“高风险、高回报”的自我积累和天使 资金两种方式. 自我积累主要是靠企业创业者的投入资金和亲朋好友借入的资金.个人投入资金一般很 有限,满足不了企业自身的生存和发展需求,他人借入资金则需要靠创业者充分发挥个人的人 脉资源,其优点主要在于灵活、方便、快速,同时还能起到自我约束与激励的效果,其劣势则在 于所借资金数量有限,借入渠道严格受到创业者的人脉关系范围的限制. 天使资金通过寻求天使投资所获得的资金来源,天使投资指私人投资者出资协助具有专 门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业,承担创业中的高风险和享受创业成功 后的高收益的一种投资方式.天使投资一般投资期限较长,为5-7 年左右,其目的是追求高额投 资回报率,多投资于高科技型企业,一般

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