企业财务管理的基本概念(ppt 88页).ppt

（三）固定增长股票估价模型 P0 = D1 Rs －g 例2 某公司股票投资必要收益率为16%,现预购买A公司股票,假定, A公司当前股利为1.5元,且预期股利按12%的速度增长,求投资价值. P0 = 1.50 ( 1 +12% ) 16%－12% = 42元 （四）阶段增长股票估价模型 三步骤: 1、计算出非固定增长期间的股利现值 2、计算出非固定增长期结束时的股价，然后折现 3、将以上两步骤现值相加，即为股价 （五）P/E比率估价分析 市盈率 = 每股市价 P 每股收益 E = 股票价格 = 该股票市盈率 ×该股票每股收益 股票价值 = 行业平均市盈率 ×该股票每股收益 例3 大鹏公司的股票每股收益 1.5元 , 市盈率为10,行业类似的市盈率 为11,则: 股票价格 = 10 ×1.5 =15元 股票价值 = 11×1.5 =16.5元 四、股票投资收益的衡量 1、名义收益率 2、真实收益率 第三节债券投资 一、我国现行债券发行的特点 1、国债占绝对比重 2、多为一次还本付息，单利计算 3、利率较低 二、债券估价模型 （一）永久债券 V = I R （二）零息债券 V = M ( 1 + R ) n （三）非零息债券 V = ∑ ( 1 + R ) ( 1 + R ) I M n t=1 t n + 例4某企业2001年1月1日购买面额为1000元的10年期债券，其票面利率为9%，每年计息一次，当时的市场利率为8%，债券的市价为1080元。问该债券是否值得投资？ 1000×9% （ 1 + 8% ） V = ∑ 10 t=1 + 1000 （ 1 + 8% ） t 10 =1067.11元＜市价1080元 该债券不值得投资 三、债券投资收益的衡量 1、名义收益率 2、真实收益率 第四节证券组合投资 一、目的：分散风险取得高额收益 二、期望收益率和风险 （一）证券组合收益率 = ∑各种证券投资收益率 ×权数　　　 例4某企业购入A、B、C、D、E五种证券，年均真实收益率分别为：20%、10%、12%、15%、9%；投资比重分别为：0.3、0.2、0.25、、0.15、0.1，则投资收益率为： 投资收益率 = 20%×0.3 +10% ×0.2 + 12% ×0.25 +15% ×0.15 +9% ×0.1 = 14.15% （二）证券组合风险衡量 1、两种资产投资组合的总体风险 σp= √ ω1 σ1 + ω2σ2 + 2 ω1 ω2 σ 12 2 2 2 2 2、反映证券相关程度的指标 协方差 σxy= ∑ Pi ( xi －x ) (yi －y ) ＞0一个变量大于均值，另一个变量也大于均值； ＜0一个变量大于均值，另一个变量小于均值； ＝0两个变量不相关 相关系数 γxy = 介于+1和－1之间； ＝0两个变量不相关 σ xy σ1 σ2 例4甲乙两种股票投资组合，相应可能的收益率和发生的概率如下表。计算其期望收益率、标准差、相关系数（甲乙两种股票的投资比重各为50%。 n i=1 经济状况 概率 甲股票收益率 乙股票收益率 衰退 0.2 －10% 3% 稳定 0.3 8% 10.0% 适度增长 0.4 20.0% 25.0% 繁荣 0.1 30.0% 50.0% R甲 =(－10%)×0.2 +8% ×0.3+ 20% ×0.4 +30% ×0.1 = 11.4% R乙 = 3% ×0.2 + 10% ×0.3 + 25% ×0.4 + 50% ×0.1 =18.6% σ甲= √ (－10%－11.4%)×0.2 +(8% －11.4%) ×0.3+ (20% －11.4%) ×0.4 +(30% －11.4)×0.1 = 0.1262 σ