第五章资金成本和资本结构.pptVIP

第一节 资本成本 一、资本成本概述 1、资本成本也称资金成本，它是企业为筹集和使用资本而付出的代价。 2、内容： （1）资金筹集费：在筹资过程中花费的各项开支，一般属于一次性费用，作为所筹集资金的减项，如广告费、发行股票手续费等。 （2）资金占用费：占用资金支付给出资者的费用，如股利、借款利息、债券利息等，一般是经常性、定期性支付，构成了资本成本的主要内容。 5、资本成本的表示： （1）绝对数：为筹集和使用一定量的资本而付出的筹资费用和用资费用的总和。 （2）相对数：资本成本率（年成本） 资本成本率=用资费用?(筹资总额-筹资费用)?100% =用资费用?[筹资总额?(1-筹资费用率)]?100% =用资费用?净筹资额?100% 4、资本成本的作用： 筹资决策的重要依据 投资决策的重要尺度 衡量经营业绩的重要指标 6、资金成本的意义 1.资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。 2.资金成本是评价投资项目、进行投资决策的标准。 3.资金成本可以作为衡量企业经营业绩的基准。 二、个别资本成本 （一）长期债务资本成本 1、债务资本的特征： 筹资总额 L，筹资费率 F，年利息 I，期限 N 由于债务利息在所得税前扣除，对股东来说，债务资本利息节约了所得税 I×T。因此，在计算长期债务资本成本时，应扣除所得税I×T。 2、不考虑货币时间价值 资本成本率 二、个别资金成本的计算 二、个别资金成本 2.债券成本 （五）留存收益成本 三、加权平均资金成本 加权平均资本成本：是指企业全部资本的总成本。 它不等于各资本成本的简单相加，而等于加权平均成本。 权数W j：各资本占总资本的比重。一般有三种取值方法。即账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。 综合资本成本的计算： 四、边际资金成本 资金的边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。资金的边际成本也是按加权平均法计算的，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。 （二）边际资本成本率计算 1.计算筹资突破点 筹资 突破点= 2.计算边际资本成本 例题：教材92 经营风险和财务风险 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 一、经营风险与财务风险 (一)成本按习性的分类(按性态分类) 成本习性：成本总额与业务量总数的内在依存关系 成本 1. 固定成本 定义：固定成本是指其总额在一定期间和一定业务范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。 例如：行政管理人员的工资、办公费、财产保险费、不动产税、固定资产折旧费、职工教育培训费。 例：某产品生产，月折旧费为6000元。 1. 固定成本 特点： （1）从总额来看，固定资产总额不受业务量变动的影响，保持相对固定； （2）从单位成本来看，单位固定成本随着业务量的变动呈反向变化。 图示： 2. 变动成本 定义： 变动成本是在一定期间和一定业务量范围内，其总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。 例如：直接材料、直接人工、推销佣金等。 例：某产品生产，单位产品材料成本为10元。 2. 变动成本 特点： （1）从总额来看，变动成本总额随着业务量的增减变动成正比例变动； （2）从单位成本来看，单位变动成本则不受业务量变动的影响，保持相对固定。 图示： 第二节 杠杆原理 第二节 杠杆原理 第二节 杠杆原理 1.定义： 边际贡献又称为贡献边际，贡献毛益，创利额。 边际贡献是指由产品的销售收入扣减相应变动成本之后的差额。 2.边际贡献的计算: ① 边际贡献总额=销售收入-变动成本 ② 单位边际贡献=单价-单位变动成本 第二节 杠杆原理 第二节 杠杆原理 三、经营杠杆（一）概念 经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动 大于产销量变动的杠杆效应。 经营杠杆系数 08年M=(P-V)×Q=(10-5) ×1=5(万元) EBIT=5-2=3(万元) 09年M= (10-5) ×2=10(万元) EBIT=10-2=8(万元) DOL09=△EBIT/ △Q==1.67 或者=DOL09=5/3=1.67 2. 意义 (1)表示销售变动1倍时EPS变动的倍数. (2)反映了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系,便于进行不同组合. 【例题·单选题】某公司的经营杠系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（ ）。 A.1.2倍　 　B.1.5倍　　 C.0.3倍