信托行业2011年投资策略.PDF

究 研 业 行 信托行业 信托行业2011 年投资策略 Trust —发展态势良好，关注政策影响 场 市 2010 年12 月10 日 评级：中性 股 A 国 中 行业相对沪深 300表现  行业整体实力显著增强。信托行业在2007 年清理整顿之后，进入 一个全新的发展阶段。行业规模迅速扩张，盈利能力提升显著。 近三年相较前三年的净资产规模几乎翻番，近三年的年收入超过 200 亿元，净利润超过 100 亿元。  信托业务的主业地位得到巩固。今年市场投融资环境整体相对去 表现 1m 3m 12m 年较差，是信托业务今年同比去年业绩出现下滑的主要原因。在 信托Ⅲ(申万) -12.3 -0.9 -25.2 沪深300 -12.0 6.5 -12.1 总收入下滑的背景下，信托业务收入仍有望增长。信托主业将创 造持续的、稳定增长的业绩，未来的地位还将进一步提升。  基础设施信托的主体地位不会动摇。今年，基础设施信托资金投 行业重点股票 3m% 12m% 评级 陕国投A -7.2 -20.5 中性 入力度放缓，资金投入占比从1 季度的40% ，下滑到3 季度的35%。 安信信托 -35.3 但依托于较高的基础设施投资，基础设施仍是信托资金最重要的 投向领域。明年经济增长仍将主要由投资拉动，预计基础设施信 托的发展空间较大，快速的增长将使其保持主要地位。  房地产信托的发展可能受制于政策。今年，房地产信托爆发式增 长，房地产信托资金增量超过基础设施信托资金的增量，从而使 其从 1 季度末占比为 10%增长到3 季度末的 13%。今年房地产调 控，房地产领域资金链较紧张，对信托需求增加，支撑了房地产 信托的迅速增长。但房地产调控现已经延续到对信托融资渠道的 指导上，对房地产信托要求更加严格，规模也将有所控制，预计 未来房地产信托的增速将会放缓。 曾强 +86 755  渠道上侧重集合信托。政策对于表外资产的管理仍将严格，而银 zengqiang@jyzq.cn 信信托的发展将受到限制。集合信托作为信托公司整合业务资源 的主要渠道，未来发展将更大。 执业证书编号： 曾强：S0370108080492  未来趋势和投资建议：信托主业和股权投资将是信托公司自身核 心竞争力打造的关键领域，而强大的股东背景也将助力信托公司 的成长。我们对信托行业未来长期的发展乐观，但政策仍较严格，