第七讲互换的定价.pptVIP

第七讲 互换的定价 一、利率互换的定价 （一）定价思路 在假设无违约风险的情况下，对利率互换进行分解 分解成一个债券的多头与一个债券的空头。 分解成一个远期利率协议的组合来定价。 （二）贴现率选择 定价时现金流通常用LIBOR零息票利率贴现。 LIBOR反映了金融机构的资金成本。其隐含假设是被定价的衍生工具的现金流的风险和银行同业拆借市场的风险相同。 （三）利率互换的两种定价方法 1、定价思路 ①将互换分解成一个债券的多头与一个债券的空头的组合。 ②远期利率协议（FRA）的合约里事先确定将来某一时间一笔借款的利率。在FRA执行的时候，支付的只是市场利率与合约协定利率的利差。 举例 考虑一个2003年9月1日生效的三年期的利率互换，名义本金是1亿美元。B公司同意支付给A公司年利率为5％的利息，同时A公司同意支付给B公司6个月期LIBOR的利息，利息每半年支付一次。 利率互换中B公司的现金流量表（百万美元） 解：（1）利率互换的分解 ①上述利率互换可以看成是两个债券头寸的组合。 这样，利率互换可以分解成： B公司按6个月LIBOR的利率借给A公司1亿美元。 A公司按5%的年利率借给B公司1亿美元。 换个角度看，就是B公司向A公司购买了一份1亿美元的浮动利率（LIBOR）债券，同时向A公司出售了一份1亿美元的固定利率（5