工程经济学课件第七章 (1).pptVIP

第七章 不确定性分析 项目投资决策中收益与风险的权衡 主要的不确定性分析方法 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析：对项目风险作直观的定量判断 投资 目标 收益 风险 项目投资风险类别 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险； 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险； 内部风险指与项目清偿能力有关的风险； 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。 风险 资产 权益/债务 财务风险 经营风险 内部风险 系统风险 非系统风险 外部风险 常见的项目风险因素 信用风险 项目参与方的信用及能力 建设和开发风险 自然资源和人力资源 项目生产能力和效率 投资成本 竣工延期 不可抗力 市场和运营风险 市场竞争 市场准入 市场变化 技术变化 经营决策失误 金融风险 汇率、利率变动 通货膨胀 贸易保护 政治风险 体制变化 政策变化 法律法规变化 法律风险 有关法律法规不完善 对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决 环境风险 项目投资决策中收益与风险的权衡 风险水平（达到希望收益率的概率） 收益水平％ O A B C No (risk) No (risk return) Yes 投资者的无差异曲线 销售收入及成本与产量之间的关系 销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系 总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系 B＝PQ 0 Q B 0 Q C C＝C f＋C v Q C f C v Q 盈亏平衡分析图 销售收入、总成本和产品产量之间的关系 0 Q B＝PQ C＝C f＋C v Q Q* B,C BEP 亏损 盈利 盈亏平衡分析 由 即 可导出： 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本 盈亏平衡分析示例 某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。 单位产品变动成本 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位 产品变动成本 经营杠杆 设项目固定成本占总成本的比例为S，则 固定成本 销售利润 当销售量变化时，S越大，利润变化率越大。 盈亏平衡分析的扩展 某项目的NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素 当NPV＝0时，有 可解得，能使NPV≥ 0 的项目寿命期的临界值约为10年 敏感性分析 例: 不确定因素变动对项目NPV的影响 0 变动率＋ －变动率 投资额 产品价格 经营成本 ＋10％ －10％ NPV 敏感性系数 计算公式 敏感性系数 例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为 项目净现值的概率描述 前述课程我们曾介绍了盈亏平衡分析与敏感性分析，敏感性分析只能告诉我们某种因素变动，如价格上涨，对净现值的影响，但它并不能告诉我们这种影响的可能性有多大，为了弥补这种不足可以运用概率与数理统计来描述方案的风险性和不确定性，这种方案就称为概率分析。 一、概率分析的基本原理是：假设各参数是服从某种分布的相互独立的随机变 量，因而方案经济效益作为这些参数的函数也必然也是一个随机变量。 二、在进行概率分析时，可以先对参数值作出概率估计，并以此为基础计算方案的经济效益，最后通过经济效益期望值，累积概率、标准差及离差系数，就可以反映出方案的风险和不确定的程度。在风险与不确定性研究中，正态分布、贝塔分布应用最为广泛。下面我们就来具体学习一下概率分析的方法。 三、方案经济效益的概率分析 1.投资项目的经济效益期望值的计算 投资经济效益期望值是指在参数不确定的条件下,投资经济效益可能达到的平均水平。也即期望值就是方案经济效益的加权平均值，即E（X）或H。 式中E（X）---表示变量期望值，变量X--即本方案的经济效益，Xj---变量X的第j个取值，Pj---Xj的概率。例：已知方案参数值及其概率如下表，试计算方案经济效益的期望值。解：分析对象，净现值，内部权益率，此选净现值。（1）列出各参数不同取值的所有组合，概率树，并计算每种组合方案的净现值及其相应的组合概率。 投资额（元） i 值 年净收入（元） 寿命（年） 数值 概率 数值 概率 数值 概率 数值 概率 200000 1.00 9% 1.00 50000 0.3 2 0.2 100000 0.5 3 0.2 125000 0.2 4 0.5 5 0.1 (2)根据每种组合下的净现值及其相应组合概率，计算方案净现值的期