科伦药业（002422）利润环比改善明显，川宁降本增效.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 科伦药业（002422）：利润环比改 2019 年07 月16 日 东 善明显，川宁降本增效成果显著 强烈推荐/维持 兴 科伦药业 公司报告 证 ——2019 年半年报预告点评 券 报告摘要： 公司简介： 股 公司主要有三大块业务，大输液、川宁原料 份 事件：近日公司发布2019 年半年报预告，实现归母净利润区间为6.96-7.74 药和新药业务，公司自大输液起家，成长为 有 亿元，比去年同期变化-10%-0% 。 大输液行业的领军者，川宁项目基本迈入满 限 2019Q2 利润环比增长显著，经营情况向好。2019Q1 公司实现归母净利润 产，新药业务稳步推进，公司未来成长性十 公 3.36 亿元，则 Q2 利润区间为 3.6-4.38 亿元。以区间中性值测算，公司 足。 司 2019Q2 利润~4 亿元，环比增长~20% ，环比增长趋势明显，2019 年公司 未来 3-6 个月重大事项提示： 2019-08-28 披露2019 年中期报告 证 逐季度利润改善明显，经营情况向好，主要源于公司大输液和原料药业务的 券 稳健增长。 交易数据 研 川宁受原料药行情及所得税影响拖累净利润，川宁实际降本增效成果明显， 52 周股价区间（元） 27.75-33.04 究 基本抵消负面影响。我们预计川宁2019 年上半年共实现净利润3.3 亿元(其 报 中硫红占比50% ，6-APA25% ，7-ACA 25%) ，在行情偏弱及所得税影响下 总市值（亿元） 399.54 告 更加体现川宁出色的盈利水平。 流通市值（亿元） 286.5 总股本/流通A 股（万股） 143979/103244 大输液及新药业务稳健进行，研发投入持续增加。报告期内公司大输液业务 流通 B 股/H 股（万股） / 保持稳健增长，收入和毛利均有所增加。新药业务稳步推进，研发投入持续 增加。根据此次医药局药品集中采购座谈会情况来看，带量采购未来将更加 52 周日均换手率 0.95 全面和深入，首批 4+7 带量采购继续将向全国推行，集中报价多家中标使 52 周股价走势图 得成本越发成为重要考量因素。科伦作为国内仿制药研发的领跑者，不管是 获批品种还是申报品种方面都名列前茅，且属于市场上“光脚者”，没有庞大 沪深300