公司理财16资本结构债务运用的限制.pptVIP

第16章 资本结构：债务运用的限制 16.1 财务困境成本 16.2 成本的种类 16.3 能够降低债务成本吗？ 16.4 税收和财务困境成本的综合影响 16.5 怠工、在职消费与有害投资 16.6 优序融资理论 16.7 增长和负债比 16.8 个人税 16.9 公司如何确定资本结构 16.10 小结 16.1 财务困境成本Costs of Financial Distress 破产风险或破产成本 Bankruptcy risk versus bankruptcy cost. 例：某公司预测未来的现金流量为100美元或50美元，发生的概率均为50%. 公司没有其他资产，需要支付的利息为60美元。不考虑税收。 假设：（1）债权人和股东是风险中立者；（2）利率（贴现率）为10%. 试评估公司的价值。 结论： 破产的可能性对公司价值有负面影响 The possibility of bankruptcy has a negative effect on the value of the firm. 然而，并不是破产风险本身降低了公司价值 However, it is not the risk of bankruptcy itself that lowers value. 而是与破产密切相关的成本降低了公司价值 Rather it is the costs as