利率趋势与稳健投资策略讲座—投资风险的界定.pptVIP

利率趨勢與穩健投資策略講座—投資風險的界定 張仁良 金融學講座教授 亞太金融市場研究中心 香港城市大學 內容 回報和風險—美國市場 投資的需要和目的 新經濟和舊經濟 中國加入世貿 世界經濟 A. 回報和風險-美國市場 (I) $1投資在不同的投資組合: 1926-1998 Source: The McGraw-Hill Companies, Inc. 2000 A. 回報和風險-美國市場 (II) 每年投資回報和風險溢價 : 1926-1998 投資項目 平均回報 風險溢價 大型公司股票 13.2% 9.4% 小型公司股票 17.4 13.6 長期公司債券 6.1 2.3 長期政府債券 5.7 1.9 美國國庫券 3.8 0.0 Source: The McGraw-Hill Companies, Inc. 2000 A. 回報和風險-美國市場 (III) 過去回報、標准差和頻率分布 , 1926-1998 Source: The McGraw-Hill Companies, Inc. 2000 A. 回報和風險-美國市場 (IV) Source: Datastream A. 回報和風險-美國市場 (V) Source: Datastream Source: Datastream A. 回報和風險-美國市場 (VI) A. 回報和風險-美國市場 (VII) Historical Experience Source: Shiller, R. J. (2000), “Irrational Exuberance” B. 投資的需要和目的 (I) 1.組合策略的訣定因素 目的 限制 策略 所需回報率 流通性 資產調配 風險容限 時限 多元化 監管 風險狀况 稅項 稅務狀况 特别需要 收益狀况 B. 投資的需要和目的 (II) 2.投資者接受風險程度 35歲以下 35-54歲 55歲以上 無風險 54% 57% 71% 少風險 30 30 21 一般風險 14 18 8 高風險 2 1 1 Source: Market Fact Inc: Chicago, IL. B. 投資的需要和目的 (III) 3.美林証券資產調配的建議 Source: Merrill Lynch C. 新經濟和舊經濟(I) GEM Index performance Percentage of decline (in 2000): Mar – Nov Jul 17 – Oct 17 GEI -66% -27% Kosdaq -72% -39% Hang Seng Technology -49% -39% Neuer Market -52% -27% Source: SCMP, Nov 30, 2000 C.新經濟和舊經濟(II) Source: GEM C.新經濟和舊經濟(III) Average monthly turnover ratio  (Dec 1999 – Aug 2000) Source: SCMP, Nov 30, 2000 C.新經濟和舊經濟(IV) 海外經驗—KOSDAQ(I) 網上交易佔45% 零售投資者佔95% 從98年1月到99年11月增加252倍 C. 新經濟和舊經濟(V) 海外經驗—KOSDAQ(II) 1996年7月設立 480個注冊公司 市值超過 100 trillion KRW 自從1998年十月, 指數已經上升300% 日平均交易量從1998年底的 5.5 billion KRW 增加到 5 trillion KRW C. 新經濟和舊經濟(VI) Source: Datastream C.新經濟和舊經濟(VII) Source: Datastream D. 中國加入世貿 (I) 中國加入世貿對世界的影響 世界第九大貿易體 大幅度的關稅削減 更多的貿易伙伴 關稅削減使比較優勢得以發揮 世界銀行的預計(I) 未來五年，中國在世界出口總值中的份額將增加一倍 到2005年，從3.7%增加到7.3% 中國在世界進口總值中的份額的邊際增長速