中鼎股份（000887）调研报告橡胶制品龙头依首次评级.PDFVIP

2010 年7 月11 日 中鼎股份 （000887 ）调研报告：“橡胶制品龙头”依 内延式增长和外延式扩张迎稳健增长 轨道交通专题研究报告 首次评级：买入 相对沪深300 表现  中鼎股份是国内非轮胎橡胶制品行业龙头企业。目前公司作为 100% 中鼎股份 沪深300 国内规模最大的非轮胎汽车橡胶零部件供应商，2009年公司销 80% 60% 售收入达到14.7亿元，规模是国内排名第二的企业的3倍以上。 40% 20% 公司目前销售规模占国内非橡胶零部件行业比率仅为8%左 0% 右，未来存在进一步扩大空间。 -20% -40% 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - -  橡胶零部件附加值高，行业集中度低，龙头企业具较大空间。 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 表现 1m 3m 12m 橡胶零部件行业产品特性为多品种、小批量。中国低成本优势显 中鼎股份 -15.6 -4.7 44.0 著，未来国内橡胶零部件产品存在较大进口替代空间。国内非轮 沪深300 -3.7 -21.7 -22.1 胎橡胶零部件行业集中度较低，大集团与小公司共存，国内规模 和技术优势的企业将具备更大的生存空间，未来可能会通过外延 市场数据 2010.7.9 式收购迎来较大成长空间。 当前价格 （元） 15.31  “产品配方+模具设计+规模优势+客户资源”构成公司核心竞 52 周价格区间（元） 9.65-19.73 争力。经过30多年的生产和研发经验，公司已研发成功5000 总市值 （百万）6515.25 多种混炼胶配方，其中常用配方超过600种。公司的子公司中 流通市值 （百万）6515.25 鼎模具在模具设计和制造水平处于国内领先水平，客户营销网络 总股本 （万股）42555.51 优势铸就公司在汽车橡胶零部件行业的领先优势。 流通股 （万股）42555.51 日均成交额（百万） 76.46  公司未来看点：通过“分享行业增长+布局海外市场”实现内 近一月换手 （% ） 25.79 延式增长，“新收购+新领域+新业务“实现外延式扩张。内延 式增长和外延式扩张带来公司未来持续增长。此外，公司通过 股权收购和增资方式取得天津飞龙股权进入高铁、城市轨道交通