IPO定价折扣和市场反应3.ppt

IPO在美国称为造币方式, 是Brokerage行业利润最丰厚的业务，但只对部分承销商、经纪机构和投资者。 1999年，前25名的投资银行从IPO中获取承销费36亿美元，其中，Goldman Sachs、MSDW、Merrill Lynch,CS First Boston超过21亿美元。 华尔街不愿意改变数十年流传下来的IPO(操纵)机制(估价、路演、定价、股份分配和上市后的价格支持) A股IPO定价及市场反应 A股IPO定价及市场反应 A股IPO定价及市场反应 1999年 IPO定价及市场反应 1999年 IPO定价及市场反应 1999年 IPO定价及市场反应 2000年IPO定价创新 投资者竞价，包括锁定卖出时间 宁波波导：PE 40 吉林通海高科：PE 60 闽电力：PE 80 股票定价是专业技术、证券市场经验和艺 术的结合。 IPO定价折扣与市场反应 －IPO发行定价往往由资深投资者厘定 －IPO后的市场价格则由最乐观的投资者确定 IPO定价水平合理性传统评价 平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与IPO投资者(新股东)获得补偿其IPO投资风险的合理收益 定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例 1. (P1-P0)/P05%, IPO定价偏高；