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中国资本市场的现状和发展趋势 刘鸿儒 05/04/14 刘鸿儒教授简历 刘鸿儒教授曾于五十年代在中国人民大学读研究生，之后曾在吉林大学任教。1959年莫斯科大学经济系研究生毕业，获副博士学位。回国后，先后任中国人民银行处长、局长，中国农业银行副行长。1980年至1989年任中国人民银行副行长，1990年调任国家经济体制改革委员会副主任，1990至1995年为中国证监会首任主席。 在教学和学术研究方面：曾任中国金融学院首任院长，现任中国人民银行研究生部教授，博士生导师，学术委员会主席；清华大学、北京大学、南开大学、中国人民大学兼职教授，香港城市大学和香港大学访问教授，1996年香港城市大学授予荣誉博士学位。有专著9部，译著2部，主编著作16部，论文400多篇。 在社会团体和公司的任职：中国金融教育发展基金会会长，资本市场研究会主席，中国金融学会、中国战略与发展研究会、中国国债协会副会长，黑龙江省政府、武汉市政府和深圳市政府高级经济顾问。 前 言 探索中国资本市场发展之路： 1990年11月同江泽民主席在飞机上的一次重要谈话 一、资本市场是金融市场的重要 组成部分 从金融的概念谈起 1987年我主编的《经济大辞典》（金融卷）定义为“货币与资金的融通”。 金融市场在中国改革开放后陆续建立 故事：制定金融改革放案时，研究生部同学提出以金融市场为突破口，震动很大。 一、资本市场是金融市场的重要 组成部分 资本市场发展迅速 ?从资金市场到资本市场的演变反映了认识上的飞跃。 中央文件：1985年写的是“资金市场”，1993年正式写上“资本市场”。 一、资本市场是金融市场的重要 组成部分 货币市场数据： 2004年，银行间债券回购市场累计成交9.44万亿元；交易所国债回购累计成交4.41万亿。 2004年，银行间同业拆借市场累积成交1.46万亿元。 2004年，商业汇票累计签发3.4万亿元，累计票据贴现4.5万亿元、再贴现223.7亿元。 一、资本市场是金融市场的重要 组成部分 ?目前中国资本市场的四个构成部分 股票市场：发展迅速，规模尚小 债券市场：国债量大，金融债、公司债量小 期货市场：品种增加，成交上升，走向规范 产权市场：具有发展潜力 一、资本市场是金融市场的重要 组成部分 从1992年到2004年间，股票市场发展迅速： 中国境内的上市公司从53家增长到了1377家； 发行总股本从69亿股增长到了7150亿股； 股票市价总值从1048亿元增长到了37056亿元； 股票市值总值占GDP的比例从3.93%增长到了27.14%； 投资者开户人数从261.65万户增长到6992.66万户。 上证指数从780点增长到了2004年末的1267点。 (数据来源：中国证监会信息中心) 一、资本市场是金融市场的重要 组成部分 2004年各种债券发行额的统计如下： （数据来源：国泰君安证券公司固定收益证券部） 国债 企业债 政策性金融债 其他金融债 债券发行总额 发行额 （亿人民币） 6924.3 322 4368 748.8 12363.1 比重（%） 56.01 2.6 35.33 6.06 100 一、资本市场是金融市场的重要 组成部分 期货市场数据： 2004年，期货市场的成交量为3.06亿手，成交金额为14.69万亿元，同比分别增长9.2％和35.6％。 （数据来源：中国证监会期货部交易所处） 二、中国资本市场发展的三个 直接条件 企业制度变革：推进股份制，建立股份公司 故事：1993年达沃斯开会答华尔街日报记者提问，讲社会主义所有制的实现形式 融资体系变革：改变间接融资为主的体制，大力提高直接融资的比重 二、中国资本市场发展的三个 直接条件 2004年国内非金融机构部门融资情况： 数据来源：中国人民银行统计调查司 二、中国资本市场发展的三个 直接条件 从上表可以看出： ?近两年来直接融资量比重约占15%，仍然较低； ?直接融资方式中，国债为主要的融资方式，股票、企业债尤其是企业债融资量低