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风险分担规则何以不确定 ———地方金融治理的社会学分析 向静林　邱泽奇　张　翔 提要：本文讨论地方金融治理中的风险分担规则不确定问题，即有关金 融交易风险由谁分担、如何分担和分担依据等的规则在实际运行中为什么难 以确定。研究表明，宏观层面的制度矛盾是微观层面规则不确定的结构性根 源。制度矛盾通过思想观念和物质利益两个层面，赋予微观行动者具有冲突 性的合法性理据和利益驱动力，诱发投资者、地方政府、中介机构之间关于风 险分担规则的规范博弈与利益博弈，导致风险自担规则与风险共担规则的竞 争格局；博弈过程中，多重合法性宣称以及多重角力机制的搭配组合，使得实 际运行的风险分担规则呈现出不确定状态。 关键词：风险分担规则　不确定　制度矛盾　双重博弈　角力机制 一、现象与问题 在当代中国的地方金融治理中，常常可以观察到一类现象，即风险 分担规则的不确定。风险分担规则是指政府部门、中介机构、投资者和 融资者等主体之间互动形成的关于金融交易风险由谁分担、如何分担 和分担依据等的规则。不确定，是指各主体正式约定的风险分担规则 在实际运行