工市场颓势分级B遭遇重挫看好分级A多元投资价值程.PDF

金 融 场内分级基金周报 [Table_MainInfo] 工 市场颓势分级B遭遇重挫 看好分级A 多元投资价值 程 ——场内分级基金周报 分析师： 崔健 CFA SAC NO ： S1150511010016 2016 年01 月12 日 研 [Table_Analysis] [Table_Summary] 证券分析师 投资要点： 崔健 CFA 究  上周市场回顾 022 1） A 股市场在上周前期的微弱反弹难掩其整体行情的颓势，7 日、11 日两个交易日均出现 cuijian2001@163.com 了5% 以上的大跌。截至周一，上证综指大幅下跌8.48%，深证成指下跌12.16%，中小 [Table_Author] 板指和创业板指分别重挫 12.43%和 15.45%。 助理分析师 2 ） 指数型分级B 类份额方面，除钢铁B、煤炭B 级受益于钢铁、煤炭板块行情而小幅上涨 证 刘洋 外，其余各分级B 份额价格均大幅下跌。截止周一，分级B 类份额平均跌幅为21.29% ， 而创业B、传媒B、券商B 级等近20 支分级B 跌幅超过了30%。而分级A 类份额则逆 S1150115090002 市平均上涨1.42%。其中，健康A 、中航军A 、资源A 级、建信50A 等在定期折算后估 券 022 值回复及避险资金追逐的双重驱动下，周涨幅均超过了20% 。 liuyang@ 3） 市场的大幅下跌使得分级B 类份额的价格杠杆大幅抬升。剔除触发下折的可转债B、券 研 商B 级及电子B 外，截止周一，分级B 类份额平均价格杠杆为2.27 倍，为去年 10 月以 来的最高水平。其中转债相关 B 类份额平均杠杆水平为3.20 倍；而股基方面，高铁 B 究 端、食品B、沪深300B 等十余只净值水平较低的B 类份额价格杠杆超过了3 倍。 4 ） 隐含收益率方面，截至周一，永续型A 类份额市场平均隐含收益率为4.96% 。 报 5） 整体折溢价方面，市场连续的大幅下跌使得各分级基金的整体折溢价水平无法得到及时 告 调整。截止周一，各分级基金平均溢价率依旧高达3.29%。地产B 端、同瑞B 整体溢价 率超过10%。  分级基金折算 1） 不定期折算方面，上周共有券商B 级（150236）、电子B （150232）、可转债B （150165）、 创业B （150244）四支分级基金触发下折。而截至周一，高铁B 端（150326）、沪深300B （150052）等6 支分级B 类份额单位净值低于0.4 元，存在极大的下折风险。但考虑到 目前市场依旧存在连续大幅下跌的可能，因此我们将B 类份额单位净值的安全阈值由0.4 元提高至0.6 元，强烈建议投资者远离单位净值低于0.6 元，且溢价较多的B 类份额。